Ростелеком. Компания может получить $650-810 млн от продажи недвижимости в 2015-2017 гг

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Мы рекомендуем инвесторам не переоценивать потенциал недвижимости Ростелекома на данном этапе, поскольку, как и в случае с МГТС, перспективы выглядят, скорее, долгосрочными.
$650-810 млн от продажи недвижимости в 2015-2017 гг. Ростелеком может получить RUB 20-25 млрд ($650-810 млн) в виде денежных поступлений от продажи непрофильной недвижимости в течение следующих 3-5 лет, сообщил Интерфакс. На данный момент компания новую программу управления недвижимостью, которая пока не выносилась на утверждение совета директоров.

Сохраняем скептический взгляд, учитывая пример МГТС. Мы рекомендуем инвесторам не переоценивать потенциал недвижимости Ростелекома на данном этапе, поскольку перспективы выглядят, скорее, долгосрочными. С учетом того, что компании принадлежит более 10 млн кв. м недвижимости в России, включая 110 000 кв. м. в Москве, де-факто по каждому зданию должен разрабатываться отдельный проект развития. Помимо относительно низкой прогнозируемости российского рынка недвижимости на горизонте 3-5 лет такая необходимость ограничивает предсказуемость будущих денежных потоков. Мы также отмечаем, что ситуация Ростелекома с недвижимостью схожа с МГТС (принадлежит 1.1 млн кв. м недвижимости и 80 га земли в Москве), которая стала частью МТС в 2012 г. Раскрытие потенциала справедливой стоимости за счет недвижимости активно обсуждалось инвесторами до финансового кризиса, при этом рынок оценивал потенциал роста на уровне $0.5-1.5 млрд. Однако пока мы не видим премии за счет фактора недвижимости ни в котировках МГТС, ни в МТС. Учитывая все вышеизложенные факторы, мы считаем, что пока рано учитывать потенциал недвижимости Ростелекома в оценке компании.