ТМК. Результаты за 4К12 хуже ожиданий, слабый прогноз на 1К13

Фото ЮГА.ру

Результаты ТМК и прогнозы в целом разочаровали. Однако, по всей видимости, результаты по большей части уже учтены рынком, поскольку за последние две недели акции компании подешевели примерно на 5%.

Восстановления не произошло. Вчера ТМК представила финансовые результаты за 4К12 по МСФО, которые оказались хуже наших ожиданий и консенсус-оценок. Ориентиры менеджмента также разочаровали.

• Выручка увеличилась всего на 1% к-н-к до $1.63 млрд, поскольку восстановление объемов производства в 4К12 было по большей части нивелировано в связи со смешанной динамикой цен: средняя выручка от продаж бесшовных труб снизилась на 5% к-н-к до $1 568 за т, в то время как выручка от реализации сварных труб показали увеличение на 5% к-н-к до $1 307 за т. Выручка компании за 4К12 оказалась на 3% и 1% ниже наших оценок и ожиданий рынка соответственно.
• Показатель EBITDA в 4К12 уменьшился на 7% к-н-к до $231 млн – ниже наших и консенсус-оценок на 18% и 6% соответственно. Кроме того, EBITDA за год также оказалась хуже прогнозов менеджмента («EBITDA за 2012 г. окажется несколько выше, чем в 2011 г.») и составила $1 056 млн против $1 060 млн в 2011 г.
• Себестоимость производства ТМК в 4К12 осталась на высоком уровне $1 135 за т против 1 136 за т в 3К12, несмотря на снижение цен на сырье (сталь и металлолом), что также оказало давление на EBITDA компании.

Менеджмент представил разочаровывающие прогнозы на 1К13, ожидая, что динамика показателей в январе-марте окажется на уровне слабых результатов за 4К12, что будет связано со слабой динамикой зарубежных дивизионов ТМК, при этом российские площадки имеют солидный портфель заказов на начало года.