IBS Group. Сильные результаты за 9M12, негативные перспективы российского IT-рынка

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Промежуточные результаты IBS Group за 9M12 указывают на то, что итоги 2012 г. будут на уровне ожиданий, однако перспективы по выручке на 2013 г. вызывают опасения из-за замедления роста российского IT-рынка до уровня ниже 10% за последние 20 лет, что может оказать давление на котировки акций компании.

Органический рост выручки 12% г-н-г, прогноз на 2012 г. не изменился. Вчера IBS Group представила результаты деятельности за 9М12 (финансовый год завершается 31 марта 2013 г.) и провела conference call с аналитиками. Органический рост выручки (без учета результатов Группы Борлас) составил 11.6% г-н-г за 9M12 до $672 млн. Вклад двух основных направлений деятельности компании, ИТ-услуг и разработки программного обеспечения, в выручку за 9M12 оказался практически одинаковым. Выручка в сегменте ИТ-услуг увеличилась на 10.6% г-н-г до $391 млн (+12.8% г-н-г в рублевом выражении). Рост выручки в софтверном дивизионе на 15.1% г-н-г до $229 млн связан, преимущественно с появлением новых клиентов и увеличением выручки в сегментах финансовых услуг, транспорта и автомобильной промышленности. Исходя из результатов за 9M12, на российский рынок и рынок СНГ пришлось 68% выручки группы, на Европу и Северную Америку — по 16%. Долг IBS Group остается незначительным. Компания подтвердила прогноз по росту консолидированной выручки на 2012 финансовый год на уровне 9-13% г-н-г в долларовом выражении.

Слабые перспективы отрасли на 2013 г. Менеджмент отметил в ходе в conference call, что российский ИТ-рынок столкнулся с существенным замедлением роста в 2013 г. в результате снижения темпов роста экономики и отсутствия притока инвестиций. По прогнозам IDC, независимой консалтинговой компании на рынке ИТ, темпы роста отрасли снизятся с двухзначных уровней (оценка IDC – 6.5% г-н-г) впервые за последние 20 лет (за исключением кризисных 2008 г. и 2009 г.). Хотя доля оффшорных рынков в структуре выручки IBS Group уверенно растет, а в России компания работает преимущественно в наиболее рентабельных и быстрорастущих сегментах (ИТ-услуг), на наш взгляд, комментарии менеджмента могут вызвать опасения среди инвесторов в отношении перспектив выручки в 2013 г. Таким образом, текущий консенсус-прогноз Bloomberg по росту консолидированной выручки на 18% в 2013 г. до $1.10 млрд может уже выглядеть излишне оптимистичным. Мы считаем, что новость негативна для котировок IBSG.