Транснефть настаивает на отставке гендиректора НМТП

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Требование об отставке гендиректора свидетельствует об эскалации конфликта, что может негативно сказаться на операционной деятельности НМТП. Дальнейший рост котировок ограничен с фундаментальной точки зрения, но возможны спекулятивные покупки.

Транснефть требует отставки менеджмента. Во вторник вице-президент Транснефти Максим Гришанин сообщил СМИ, что менеджменту НМТП не удалось достичь поставленных целей, а решения совета директоров не исполняются.

С учетом этого Транснефть настаивает на отставке гендиректора НМТП Радо Антоловича. Основные претензии связаны с инвестиционной программой порта, которая была выполнена лишь на 50 процентов.

Кроме того, Транснефть сомневается в том, что НМТП удастся погасить долг в 2014 году.

Возражения НМТП выглядят обоснованными. В ответ на критику вице-президента Транснефти Радо Антолович заявил, что инвестиции должны быть экономически обоснованными, и на данный момент более эффективными являются инвестиции в существующие мощности, чем в новое строительство, принимая во внимание слабую макроэкономическую конъюнктуру.

Директор БКС Премьер в Краснодаре Вадим Бражник считает, что аргументы НМТП вполне оправданы, а намерение Транснефти развивать нефтерайон Шесхарис не повысят эффективность НМТП, поскольку его текущие мощности загружены не полностью (на 60-70%).

Кроме того, сомнения Транснефти в способности НМТП погасить долг не обоснованы с фундаментальной точки зрения. Порту удалось снизить долговую нагрузку с 6.1x в 2011 году по коэффициенту Чистый долг/EBITDA до 3.5x в 2012 году и соблюсти все ковенанты.

Таким образом, с учетом прогноза EBITDA на 2014 год на уровне $664 млн, эксперт считает, что компания сможет рассчитаться по своим обязательствам ($584 млн в 2014 г.).

В любом случае, компания легко сможет рефинансировать долг в случае возникновения потребности в финансировании агрессивных инвестпланов.

Эскалация конфликта негативна для НМТП. Хотя операционные показатели НМТП находятся на неплохом уровне (на 2013 год компания прогнозирует рост грузооборота до 163.9-168.9 млн. тонн против прогноза аналитика 163.7 млн. тонн), эскалация конфликта может оказать негативное влияние на реализацию инвестпрограммы и ее эффективность, а также на текущую операционную деятельности порта.

Акций НМТП торгуются вблизи фундаментально справедливых уровней - $9.8 за GDR, и Вадим Бражник считает, что дальнейший потенциал роста ограничен.

На взгляд эксперта, дальнейший рост котировок может быть вызван только спекулятивными факторами в свете ожидаемой приватизации 20% акций компании.