Nordgold. Слабые операционные результаты за 2012 г., понижение прогнозов

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Мы негативно оцениваем операционные результаты и прогнозы компании. Хотя показатели Nordgold превысили наши ожидания, результаты за 2012 г. оказались хуже нижней границы диапазона менеджмента, подтвержденного в середине ноября 2012 г. Кроме того, несмотря на досрочный ввод Bissa, менеджмент компании снизил свои прогнозы по добыче на 2013 г, из-за проблем с проектом «Гросс», объемы добычи на котором могут оказаться ниже наших текущих ожиданий – 30 тыс. унций (15 тыс. унций было озвучено на conference call). 

Вчера Nordgold опубликовал операционные результаты за 4К12 и 2012 г., которые оказались выше наших оценок, но хуже ожиданий менеджмента.
• Объемы добычи золота в 4К12 увеличились на 4% к-н-к до 202 тыс. унций, что выше наших ожиданий – 196 тыс. унций.
• Тем не менее объемы добычи за 2012 г. на уровне 717 тыс. унций (-6% г-н-г) оказались хуже даже нижней границы прогноза менеджмента 720-770 тыс. унций (в начале 2012 г. компания ожидала, что по итогам года объемы добычи золота составят 800-850 тыс. унций).
• В отношении проекта Bissa, где 17 января было добыто первое золото, компания подтвердила прогноз по добыче на 2013 г. на уровне до 100 тыс. унций, ранее Nordgold ожидал, что показатель составит 93 тыс. унций.
• По проекту «Гросс», прогнозы компании несколько разочаровали. По словам менеджмента, получить золото на руднике, как ожидается, удастся «к концу 2013 г.», то есть компания может не достичь своего целевого уровня (30 тыс. унций), поскольку для производства этих объемов компании придется начать добычу не позднее 3К13, а не в конце 2013 г.
Nordgold, как и ожидалось, понизил прогноз на 2013 г. с «более 1.0 млн унций» до 770-850 тыс. унций, а наш прогноз, который в настоящее время находится вблизи верхней границы указанного диапазона, может быть снижен в связи с задержкой в реализации проекта «Гросс».