Башнефть. Финансовые результаты за 3К12

Фото ЮГА.ру

Башнефть представила сильные финансовые результаты за 3К12 – выручка, EBITDA и чистая прибыль превзошли ожидания. Выручка компании за 3К12 составила $4.62 млрд, увеличившись на 13% к-н-к несмотря на умеренный рост цен на нефть марки Urals на 2.5% к-н-к. Ключевым драйвером роста выручки стали продажи нефтепродуктов, которые повысились на 17% к-н-к. Объемы перекачки нефти в 3К12 повысились на 7.4% г-н-г.

Объемы экспорта в дальнее зарубежье повысились на 18.2% к-н-к, в то время как продажи на внутреннем рынке выросли на 24.5% к-н-к. Выручка по итогам 3К12 по МСФО превысила наши прогнозы на 7% и консенсус-ожидания на 10%.

Сильный результат по EBITDA за 3К12, внушительный рост на 8% г-н-г за 9М12. Показатель EBITDA Башнефти за 3К12 составил $962 млн против нашего прогноза ($869 млн) и консенсуса рынка ($873 млн). Затраты на добычу компании понизились на 5% к-н-к, в то время как расходы на акцизные пошлины на экспорт нефти сократились на 17% к-н-к. Показатель EBITDA Башнефти за 9M12 показал впечатляющий рост на 8% г-н-г. Чистая прибыль Башнефти составила $547 млн против консенсус-прогнозов на уровне $457 млн. Чистая прибыль компании за 9M12 увеличилась на 1% г-н-г.
Сохранение сильного свободного денежного потока по итогам 9M12. Согласно отчету о движении средств Башнефти, за 9M12 CAPEX составил $630 млн, увеличившись на 6% г-н-г (за 9M12 объемы добычи нефти выросли на 2.4% г-н-г), что находится на уровне ожиданий. Скорректированный свободный денежный поток за 9M12 увеличился на 25% г-н-г до $1.2 млрд. Чистый долг компании на конец 3К12 составил $3.4 млрд, что предполагает снижение показателя на $69 млн за квартал.

Основные моменты conference call:
* В ходе conference call менеджмент Башнефти сообщил, что разработка нефтяных месторождений Требса и Титова проходит в соответствии с бизнес-планом. В ходе тендера компания заключила контракт с компанией «Газпром бурение» на бурение эксплуатационных скважин на месторождениях Требса и Титова, а также с Schlumberger и Baker Hughes на предоставление услуг по сопровождению бурения. Башнефть также подтвердила план начать добычу на месторождениях Требса и Титова на ранее пробуренных разведочных скважинах в 3К13.
* В отношении дивидендов представители Башнефти сообщили, что размер дивидендов будет близок к объему предыдущего года в случае, если компания не приобретет новых активов. Вероятно, что дивиденды компании за 2012 г. будут зависеть от успешности Башнефти при участии в аукционе на три нефтяных месторождения (Лодочное, Имилорсоке и Северо-Рогожниковское), которые будут выставлены на торги государством в конце 2012 г. Учитывая, что Башнефть – не самый вероятный претендент на победу (ранее лицензии на временную разведку получили Роснефть, ЛУКОЙЛ и Сургутнефтегаз), дивиденды компании за 2012 г. могут оказаться примерно на уровне предыдущего года – RUB 99 на акцию с доходностью 7.5% по «привилегированным» акциям и 5.5% по обыкновенным бумагам. Вчера Башнефть сообщила, что финального решения по участию в аукционе принято пока не было.

Сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Башнефти. Мы считаем опубликованную отчетность сильной и подтверждаем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Башнефти.