Норильский никель. Прогноз результатов за 1П12: в фокусе – CAPEX

Фото ЮГА.ру

Как ожидается, сегодня, Норильский никель представит ключевые финансовые результаты за 1П12 по МСФО, а также итоги обсуждения и анализа отчетности менеджментом компании (conference call не запланирован). Мы полагаем, что результаты Норникеля окажут либо нейтральное, либо умеренно позитивное влияние на котировки акций компании:

• Ключевые показатели уже были объявлены менеджментом в сентябре;
• Как уже известно, прибыль понизилась в 1П12, ожидается дальнейшее сокращение во 2П12;
• В центре внимания – CAPEX: низкий объем может поддержать котировки.

Ожидается ухудшение всех показателей … Сегодня, как ожидается, Норильский никель представит финансовые результаты за 1П12 по МСФО, которые не должны оказать существенного влияния на котировки бумаг компании. Согласно данным, представленным в сентябре, в 1П12 выручка составила $5.9 млрд (-13% п-н-п), EBITDA – $2.5 млрд (-29% п-н-п), чистая прибыль – $1.4 млрд (-23% п-н-п). Релевантность отчетности также ограничена ввиду того, что с конца отчетного периода уже прошло более трех месяцев, в течение которых рыночная конъюнктура претерпела существенные изменения.
… из-за снижения цен на металлы. Ключевым фактором снижения показателей стало ухудшение конъюнктуры рынка сырьевых товаров. В частности, в 1П12 цены на все сырьевые товары продолжили снижаться п-н-п: никель -9%, медь -2%, платина -6%, палладий -5%.

Слабый прогноз на 2П12: в целом ожидаем продолжения снижения цен. Мы отмечаем, что цены на сырьевые товары продолжают снижаться и во 2П12 ввиду ухудшения глобальной макроэкономической конъюнктуры. В частности, исходя из ожиданий сохранения текущих ценовых уровней до конца года, можно ожидать дальнейшего снижения цен на никель (-8%), медь (-2%) и палладий (-3%), за исключением платины (+5%). Таким образом, прогноз по прибыли компании также выглядит негативно.

В фокусе – возможное снижение CAPEX. Самым важным моментом отчетности является размер CAPEX. Результаты могут прояснить планы Норникеля по объему капзатрат – изначально компания планировала потратить в 2012 г. около $2.6 млрд. Например, CAPEX в размере $1 млрд в 1П12 может обеспечить годовой показатель на уровне ниже прогнозов, что может стать сильным драйвером роста котировок бумаг компании.