Прогноз результатов за 1П12 по МСФО

Фото ЮГА.ру

В понедельник, 1 октября, Мостотрест представит финансовые результаты за 1П12 по МСФО. Мы ожидаем увеличения абсолютных показателей компании по итогам минувшего полугодия, вместе с тем показатели рентабельности, по нашим оценкам, продолжат снижение. В ближайшей перспективе мы ожидаем победы компании в ряде крупных тендеров по строительству развязок в московском регионе, что должно улучшить качество портфеля заказов Мостотреста и способствовать росту рентабельности в будущих периодах.

Публикация финрезультатов по МСФО за 1П12 1 октября. Мостотрест представит финансовые результаты за 1П12 по МСФО 1 октября и проведет conference call в 12:00 МСК с участием гендиректора В. Власова и финдиректора О. Тананы.

Выручка продолжит рост. Как уже сообщалось ранее, портфель заказов Мостотреста, который превышает объем выручки за 2011 г. приблизительно в три раза, как ожидается, останется драйвером роста показателя в будущем. По нашим оценкам, выручка за 1П12 повысилась на 18.8% г-н-г до RUB 43.3 млрд.

Фокус на рентабельности. Основные опасения инвесторов в отношении Мостотреста связаны с падением рентабельности. Мы ожидаем очередного сокращения рентабельности в 1П12 из-за снижения тендерной активности ввиду перестановок в правительстве: EBITDA margin – на 2.2 п.п. до 9.7% с 11.9% годом ранее; net margin – на 0.7 п.п. до 3.7%.

Ожидаем роста результатов за 2012 г., но рентабельность продолжит сокращаться. Мы ожидаем роста выручки на 15.1% г-н-г. Однако, поскольку второе полугодие традиционно слабее с точки зрения рентабельности, чем первая половина года, мы ожидаем, что показатель EBITDA margin сократится до 9.2% (на 0.5 п.п. г-н-г), а net margin – до 3.1% (на 0.6 п.п. г-н-г).

Перспективы улучшения рентабельности в долгосрочном плане. Наш текущий консервативный взгляд предполагает небольшое снижение рентабельности в прогнозный период (2012-2018 гг.). При этом мы считаем, что показатели рентабельности компании могут улучшиться на фоне масштабных инвестиций российских властей в транспортную инфраструктуру в регионах и новые автомагистральные и мостостроительные проекты в московском регионе, что является основным и наиболее прибыльным сегментом для Мостотреста.

Высокий потенциал роста на фоне инфраструктурных проектов. 13 сентября мы выпустили Flash note «Долгожданные тендеры» после объявления о проведении крупного дорожно-строительного тендера в Москве, в которой мы обратили внимание на усиление тендерной активности и благоприятные перспективы для компании. Принимая во внимание лидирующие позиции Мостотреста в секторе, мы видим высокую вероятность его победы в этом тендере, а также в других, проведение которых ожидается в ближайшее время, что позволит компании увеличить портфель заказов за счет крупных и прибыльных проектов. С момента объявления тендера акции компании подорожали на 11%.