М.видео. Менеджмент предлагает дивиденды

Фото ЮГА.ру

Финансовые результаты М.видео за 1П12 оказались несколько хуже наших ожиданий, а показатель EBITDA margin вырос лишь незначительно. Тем не менее перспективы дивидендных выплат и спекуляции на тему возможной подготовки к продаже компании могут оказать существенную поддержку для акций в краткосрочной перспективе. Мы по-прежнему считаем М.видео фундаментально сильной историей и подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям компании. 

Финансовые результаты за 1П12. М.видео представила финансовые результаты за 1П12. Выручка увеличилась на 26% г-н-г до RUB 58.6 млрд, EBITDA – на 32% до RUB 2.5 млрд, при этом EBITDA margin повысилась всего на 0.2 п.п. г-н-г до 4.3%, что хуже консенсус-прогноза – 4.5%. Чистая прибыль оказалась на уровне ожиданий рынка – RUB 1.2 млрд. Чистая денежная позиция компании по состоянию на 30 июня 2012 г. составила RUB 5.0 млрд. Также менеджмент компании уточнил прогноз по количеству открытий новых магазинов до 35, в то время как ранее назывался диапазон 25-35 магазинов.

Возможен разовый дивиденд в размере до RUB 30 на акцию. В ходе conference call, финансовый директор компании Кристофер Паркс (также является членом совета директоров) сообщил, что будет рекомендовать совету директоров одобрить разовую выплату дивидендов после публикации отчетности за 3К12 по РСБУ (ожидается в октябре). Дивиденд может составить до RUB 30 на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 11% в текущих котировках. Если это решение будет принято, то дата закрытия реестра для получения дивиденда будет назначена на ноябрь 2012 г. 

Распределение денежных средств может быть подготовкой к продаже. Мы отмечаем, что дивиденды М.видео в размере RUB 30 на акцию означают, что акционерам будет выплачено RUB 5.4 млрд, что примерно соответствует чистой денежной позиции компании на данный момент. На наш взгляд, озвученный объем дивидендых выплат может указывать на то, что компания не имеет масштабных целей для новых приобретений, и, более того, на возможность подготовки самой компании к продаже: значительный навес денежных средств (10% капитализации компании) делает ее менее привлекательной для возможных покупателей.

Новости по дивидендам окажут поддержку М.видео. Хотя на наш взгляд финансовые результаты компании за 1П12 несколько хуже ожиданий, мы считаем, что возможность дивидендов окажет значительную поддержку акциям в краткосрочной перспективе. Мы подтверждаем наш взгляд на М.видео как на фундаментально сильную историю и отмечаем, что бумаги компании уже подорожали на 49% с начала года, а ожидания дивидендов и возможное возобновление разговоров о продаже бизнеса могут способствовать дальнейшем росту котировок.