Холдинг МРСК. Скромная инвестпрограмма указывает на ожидания ограниченного тарифного роста

19 июля 2012, 16:42 Пётр Чанкин

Фото ЮГА.ру

Холдинг МРСК разработал инвестпрограмму на 2012-2017 гг. в объеме RUB 825 млрд. Холдинг МРСК разработал инвестиционную программу на шесть лет в объеме RUB 825 млрд. С учетом ранее одобренного CAPEX на 2012 г. на уровне RUB 124 млрд, объем пятилетнего плана (2013-2017 гг.) соответствует расходам в размере RUB 140 млрд в год. В 2011 г. компании пришлось сократить инвестпрограмму до RUB 130 млрд с RUB 167 млрд ввиду ограничений на тарифный рост, а также дважды понизить объем инвестиций, запланированных на 2012 г., — до RUB 140 млрд и затем до RUB 124 млрд. До введения тарифных ограничений инвестиционная программа Холдинга МРСК на 2011-2015 гг. была запланирована на уровне RUB 1 800 млрд (RUB 360 млрд в год).

Инвестпрограмма Холдинга МРСК

Сокращение инвестпрограммы отражает ожидания сохранения ограничений на тарифный рост. В целом инвестиционная программа на 2012-2017 гг. была сокращена на RUB 216 млрд (28%). Ожидания рынка по CAPEX были скорректированы после объявления ограничений на рост тарифов на 2012 г., поэтому новая инвестпрограмма не станет сюрпризом для участников рынка. Мы отмечаем, что существующий регуляторный режим, при котором норма доходности на старый капитал (устанавливается на региональном уровне) ограничена снизу 1%, а норма доходности на новый капитал (инвестиционная программа) установлена в размере 11%, подразумевает снижение средневзвешенного показателя ROA компании при сокращении инвестиций. Кроме того, мы считаем, что новость подтверждает долгосрочный характер тарифных ограничений для сетевых компаний.