Globaltrans. Успешное SPO

Фото ЮГА.ру

Книга заявок закрыта с переподпиской. Вчера Globaltrans объявила о сужении ценового диапазона SPO с $16-17.25 до $16.25-16.5 и досрочном закрытии книги заявок в рамках вторичного размещения акций. Компания еще не объявила цену размещения, однако агентство «Прайм» сообщило, что книга заявок была переподписана в 1.5 раза и цена SPO составляет $16.5 за GDR. Источники Интерфакса также подтверждают, что существенный спрос на акции компании был зафиксирован по верхней границе обновленного ценового диапазона.
SPO можно назвать успешным. Мы считаем SPO успешным, учитывая, что компания собрала книгу заявок по середине изначального ценового диапазона. Хотя эмитент обладает хорошей репутацией среди инвесторов и на бумаги компании был предъявлен хороший спрос, опасения участников рынка в отношении замедления мировой экономики не позволили разместить бумаги по верхней границе диапазона. Мы считаем акции Globaltrans одной из лучших идей в российском транспортном секторе, так как инвестиционный кейс предполагает сильные позиции компании как во время роста российской экономики, так и в случае снижения цен на нефть и ослабления рубля за счет увеличения экспортных потоков. 

Трансконтейнер. Слабые операционные результаты за 2К12 

Ухудшение операционных результатов за 2К12. Вчера Трансконтейнер представил операционные результаты за 2К12, которые существенно отстают от динамики контейнерных перевозок РЖД (ориентир для сектора). Рост объема железнодорожных контейнерных перевозок составил за минувший квартал 8.6% г-н-г до 370 тыс. ДФЭ (против повышения на 10.7% г-н-г в 1К12); по итогам полугодия показатель увеличился на 9.6% г-н-г до 716.8 тыс. ДФЭ. Объемы доходных перевозок выросли во 2К12 на 12.6% до 284 тыс. ДФЭ, в 1П12 – на 12.5% до 544 тыс. ДФЭ. По показателю объема перевозок самый слабый результат был зафиксирован в сегменте перевозок во внутреннем сообщении: снижение на 4.5% г-н-г во 2К12 и на 0.3% г-н-г в 1П12. Также слабой оказались данные по объему переработки контейнеров на терминалах: сокращение на 14.6% г-н-г до 355 тыс. ДФЭ в 2К12.
Компания делает ставку на тарифы. Мы обеспокоены замедлением роста объема перевозок подвижным составом Трансконтейнера во 2К12, поскольку показатели существенно отстают от динамики перевозок РЖД (+14.2% г-н-г в 5M12). Компания связывает слабые результаты с оптимизацией маршрутной сети, а также усилением конкуренции на внутренних маршрутах. По всей видимости, компания планирует сосредоточить внимание на наиболее перспективных и прибыльных маршрутах, отдав конкурентам часть рынка на менее интересных направлениях. Эта стратегия может повысить рентабельность операций, несмотря на сокращение объемов. Компания придерживалась аналогичной стратегии в кризисный 2009 г., сократив долю рынка в целях поддержания рентабельности операций, то есть предпочли снизить объемы, но сохранить действующие тарифы. Поскольку на долю Трансконтейнера приходится 58% всех вагонов-платформ в России, риски сокращения объемов операции компании, на наш взгляд, ограничены.

Mостотрест. Начало аналитического покрытия – «ПОКУПАТЬ»

Мы начинаем аналитическое покрытие Мостотреста, крупнейшей российской компании сектора инфраструктурного строительства с рекомендацией «ПОКУПАТЬ» и целевой ценой RUB 274 за акцию, что предполагает потенциал роста 55%. В основе инвестиционного кейса лежат ожидания продолжения новых тенденций в отрасли, связанных с коснолидацией и проведением тендеров на более крупные и сложные проекты. В этих условиях основными бенефициарами станут крупнейшие игроки сектора. Акции Мостотреста торгуются по мультипликатору EV/EBITDA’12 на уровне 2.5x, что предполагает дисконт к сопоставимым компаниям на развитых и развивающихся рынках на уровне 63% и 65% соответственно. (Desk note будет опубликован в ближайшее время)