Электроэнергетика. Президентская комиссия по ТЭК сохраняет статус-кво

Фото ЮГА.ру

Подтверждение планов по рекапитализации и ограничению тарифов. Вчера В. Путин провел первое заседание президентской комиссии по ТЭК. Заявления по итогам заседания не преподнесли сюрпризов – президент подтвердил долгосрочные планы по приватизации и требование по коэффициенту выплаты дивидендов на уровне 25% от чистой прибыли по МСФО для сектора энергетики в целом, приведя в качестве примера Роснефть. Отметив существующую стратегию по ограничению тарифного роста и рекапитализации электроэнергетических компаний за счет госсредств, В. Путин дал понять что, государство «ограничило выручку ряда компаний и теперь им необходимо оказать поддержку». Ускоренная приватизация также была снята с повестки дня, когда В. Путин заявил в отношении РусГидро, что «нельзя продавать компанию, которая будет стоить $40 млрд, по текущей цене $7.5 млрд!».

Детали реструктуризации сетевого сегмента и рекапитализации – в работе. Вице-премьер Аркадий Дворкович отметил, что Роснефтегаз – не единственный инструмент для финансирования инвестпрограмм РусГидро и Интер РАО. На взгляд чиновника, эти компании могут провести допэмиссию в пользу Роснефтегаза и, возможно, других заинтересованных компаний, включая ВЭБ, допуская и другие формы финансирования. В то же время комиссия подтвердила планы по консолидации ФСК и Холдинга МРСК, однако, по словам А. Дворковича, участие Роснефтегаза и структура сделки еще будут обсуждаться.

Отсутствие негативных новостей позитивно, долгосрочные планы обсуждаются. Перспективы роста капитализации РусГидро до $40 млрд, безусловно, вселяют надежды, однако структурные инструменты достижения такого высокого результата пока не были озвучены. В условиях ограничения тарифного роста, повышение дивидендов маловероятно для государственных электроэнергетических компаний в краткосрочной перспективе ввиду низкой рентабельности, дополнительных потребностей в капитале и масштабных инвестпрограмм. Несмотря на то, что планы по объединению Холдинга МРСК и ФСК, и использованию средств Роснефтегаза сохраняются, детали пока не известны, что означает отсутствие оснований для принятия инвестиционных решений на основании обсуждаемых вариантов до утверждения конкретных решений.