Украина: в поисках интересных возможностей

25 июня 2012, 17:49 Департамент операций с долговыми инструментами

Фото ЮГА.ру

Мы обращаем внимание инвесторов на интересные инвестиционные идеи по еврооблигациям, которые существуют в украинском сегменте. Мы выделяем три группы торговых идей: 1) короткий суверенный долг, подпадающий под категорию защитного и одновременно высокодоходного актива; 2) более длинные и высокодоходные еврооблигации компаний и банка Рината Ахметова, самого влиятельного бизнесмена Украины; и, наконец, 3) украинский high yield в форме бумаг местных агрокомпаний.

Годовой бонд Ukraine 13, который имеет доходность порядка 9%, на наш взгляд, неадекватно дорог относительно ожиданий по кредитному качеству Украины на диапазоне 1 год. Инструмент погашается в июне 2013 г., слабо подвержен рискам изменения процентных ставок и является защитным активом в случае распродаж на глобальных рынках.

Разумной альтернативой кредитным рискам Украины мы считаем долговые инструменты активов бизнесмена Рината Ахметова, например, еврооблигации Метинвеста и ДТЭКа, которые торгуются с премией более 100 бп к суверенной кривой Украины и чей кредитный профиль сопоставим с лучшими представителями металлургической отрасли России. Также в качестве высокодоходной инвестиции интересно смотрится доходность евробондов Первого украинского международного банка – банковского актива Рината Ахметова.

Кредитные риски украинских агрохолдингов МХП, Мрии и Авангарда существенно выше, чем у металлургических компаний, принадлежащих Ринату Ахметову, однако и компенсация в доходности за этот риск выглядит более чем щедрой (до 16-19% годовых).

По ссылке ниже доступен полный текст исследования.

Прикрепленные файлы