Потребительский сектор

Фото ЮГА.ру

Верофарм

Сильные финансовые результаты за 2011 г. по МСФО – лучше ожиданий.

Рост выручки на 18%, чистой прибыли – на 43% г-н-г. Верофарм представил хорошие финансовые результаты за 2011 г. Выручка за год повысилась на 18% до RUB 6.3 млрд. Показатель EBITDA margin вырос на 1.0 п.п. до 31.6%, в то время как рынок не ожидал значительных изменений в динамике показателя г-н-г. EBITDA увеличилась на 21% г-н-г, чистая прибыль – на 43% г-н-г до RUB 1.8 млрд, превысив консенсус-прогноз на 19%. Долг компании повысился на 4% г-н-г, соотношение Чистый долг/EBITDA находится на низком уровне – 0.2x.

Хорошая динамика показателей по основным сегментам, умеренные административные расходы поддержали рентабельность. Выручка Верофарма выросла благодаря хорошим результатам деятельности во всех основных сегментах. Выручка от продаж рецептурных препаратов (составляет 70% совокупной выручки компании) повысилась на 18.4%, в то время как продажи безрецептурных лекарственных средств и нефармацевтической продукции выросли на 16% и 19% соответственно. Административные расходы увеличились всего на 10% г-н-г против повышения выручки на 18%, поддержав рост EBITDA margin г-н-г.

Позитивные результаты, подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ». Мы считаем опубликованные результаты в целом позитивными. Верофарм исторически показывает хорошую динамику роста выручки и показателей рентабельности. Верофарм позиционирует себя как нишевый игрок, что обеспечивает стабильный спрос на продукцию и низкие уровни конкуренции со стороны других российских игроков. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам Верофарма и целевую цену на уровне $56.4.