Металлургия

28 мая 2012, 10:31 Олег Петропавловский, Эдуард Бадаев

Фото ЮГА.ру

Угледобывающий сектор

Ж/д тарифы могут вырасти на 11% г-н-г в 2013 г.

Возможно повышение ж/д тарифов из-за инвестиционной составляющей. Минтранс предложил повысить ж/д тарифы на 11% г-н-г с января 2013 г. вместо ранее предполагаемого повышения на 5.5% г-н-г. Кроме того, рост на 11% г-н-г также предлагается в 2014 г. и 2015 г. Причиной увеличения тарифов стало включение в тариф инвестиционной составляющей.

Без существенного влияния в 2013 г., однако негативно в 2014-2015 гг. По нашим оценкам, на данный момент стоимость добычи и транспортировки энергетического угля с Кузбасса в российские дальневосточные порты для угледобывающих компаний составляет около $70 за т, в то время как отпускная цена – $97 за т. По нашим расчетам, повышение ж/д тарифов на 11% г-н-г в 2013 г. приведет к росту затрат до $75 за т, в то время как рентабельность понизится на 5 п.п. до 23%. Соответственно, мы полагаем, что экспортные операции российских компаний, добывающих энергетический уголь, останутся прибыльными. Однако повышение тарифов на 11% г-н-г в 2014 г. и 2015 г. может снизить рентабельность угледобывающих компаний практически до нуля в случае сохранения низких цен. Мы считаем, что повышение тарифов на 2014-2015 гг. одобрено не будет, и подтверждаем позитивный взгляд на компании, добывающие энергетический уголь, отдавая предпочтение КТК благодаря программе развития и низким cash costs.

Производители стали

На повестке дня – увеличение антидемпинговых пошлин

Ожидается значительный рост пошлин на сталь. Россия может увеличить антидемпинговые пошлины на импорт стали с полимерным покрытием из Китая на ближайшие 5 лет, сообщила газета «Ведомости». Вопрос о повышении пошлины с текущего уровня 5% до 8-23% будет рассмотрен сегодня на заседании Евразийской экономической комиссии (новый регулятор Таможенного союза).

Позитивно для рентабельности, благоприятно для Северстали. Сталь с полимерным покрытием – продукция с высокой добавленной стоимостью, основными производителями которой являются Северсталь (765 тыс. т в 2011 г.), НЛМК (533 тыс. т) и ММК (505 тыс. т). Мы считаем, что в случае повышения пошлины российские производители смогут увеличить объемы выпуска стали с полимерным покрытием, что окажет положительное влияние на показатель EBITDA margin. На наш взгляд, главным бенефициаром возможного повышения пошлин станет Северсталь как крупнейший игрок на рынке стали с покрытием и лидер по объему мощности. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам Северстали, которую по-прежнему считаем TOP PICK металлургического сектора.