Tele2 Russia (Fitch: BB+) Условия конкурсов на частоты LTE неблагоприятны для Tele2

Юга.ру
БКС © Фото ЮГА.ру

Фото ЮГА.ру

Вчера Роскомнадзор опубликовал условия проведения конкурсов на частоты, предназначенные для строительства сетей четвертого поколения. Условия, озвученные регулятором, в целом повторяют рекомендации «Консорциума LTE»: будет разыграно 4 комплекта частот, использование которых будет распространяться на всю территорию России. Предполагается, что запуск первых сетей четвертого поколения произойдет в 2013 г., а завершение их развертывания — в 2019 г. Компаниям, победившим в конкурсах предстоит взять на себя ряд обязательств: во-первых, по объему инвестиций в развитие сетей LTE (по RUB 15 млрд. ежегодно); во-вторых, по обеспечению покрытия и минимальной скорости передачи данных во всех городах с населением более 50 тыс. человек; и, в-третьих, по «расчистке» частот в выделенных им диапазонах. В частности, в московском регионе компании, победившие в конкурсе, должны будут выплатить компенсацию АФК «Система» за частоты в размере RUB 1.6 млрд.

Условия в целом благоприятны для операторов «большой тройки» и Ростелекома и некомфортны для остальных операторов. В целом условия конкурсов существенно увеличивают шансы на победу в конкурсе сотовых операторов «большой тройки» и Ростелекома, и сильно снижает шансы Tele2 Russia на развертывание коммерческой сети LTE в ближайшем будущем. От использования принципа «технологической нейтральности», на котором настаивала Tele2 Russia, было принято решение отказаться.

Непосредственного негативного влияния на кредитное качество Tele2 Russia не ожидаем. Кредитное качество Tele2 обеспечивается отличными рыночными позициями компании в регионах присутствия, очень низким оттоком абонентов и сравнительно высокой рентабельностью по EBITDA в «зрелых» регионах. Немаловажна и потенциальная поддержка со стороны зарубежной материнской компании. Сложности с выходом на рынок LTE в ближайшем будущем скорее нейтральны для кредитного качества компании: с одной стороны, Tele2 Russia стратегически проигрывает в используемых технологиях, что в конечном итоге скажется на качестве сервисов, но, с другой стороны, компании не придется существенно наращивать инвестиционную программу.

Рублевые облигации Tele2 Russia неликвидны и торгуются на справедливых уровнях. Облигации, размещенные в прошлом году и в феврале текущего года, торгуются с небольшой премией к рублевым инструментам Вымпелкома, что на наш взгляд выглядит справедливо. Новые облигации, размещенные в конце апреля 2012 г., еще не вышли на вторичный рынок, однако, на наш взгляд, сразу после выхода они будут торговаться по цене на 40-50 бп выше номинала.

Читайте также

Комментарий по ключевой ставке

Центральный банк России сохранил ключевую ставку, что не стало неожиданностью для рынка

Комментарий по ключевой ставке

Сохранение ключевой ставки не стало сюрпризом для рынка

Курс рубля может достичь ноябрьских минимумов уже сегодня

Этим утром доллар США торговался около уровня 88 рублей

Индекс МосБиржи может продолжить тяготеть к умеренному росту

Пока сценарий дальнейшего движения индекса в направлении осенних максимумов на этой неделе остается наиболее вероятным

Ожидаем сохранения доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ вблизи 12% годовых

По итогам прошедшей короткой рабочей недели кривая ОФЗ выросла на 15–45 б. п.

Комментарий по ключевой ставке

Повышение ключевой ставки не стало сюрпризом для банков

Комментарий по ключевой ставке

Банки готовились к повышению ключевой ставки, но ожидали изменения на 1 процентный пункт

В южных регионах России спрос на строительство домов вырос в 4 раза

Аналитики Сбера фиксируют рост спроса на строительство домов с привлечением ипотеки

Спрос на высокотехнологичные сервисы для госсектора растет

В числе ключевых задач — поиск и развитие новых инвестпроектов, модернизация инфраструктуры

Обзор недели: Котировки нефти положительно влияли на настроения российских инвесторов

Российский фондовый рынок вновь пытался преодолеть важный уровень поддержки 3000 пунктов по индексу Мосбиржи

Все статьи