Кузбасская топливная компания (КТК)

Юга.ру
БКС © Фото ЮГА.ру

Фото ЮГА.ру

Новая программа развития

Новая программа развития КТК на 2012-2016 гг. предполагает расширение угольных и обогатительных мощностей. В ходе реализации программы объемы добычи повысятся на 6.9-11.8% по сравнению с предыдущим ориентиром компании, обогатительные мощности — на 2.0 млн т до 12-13 млн т к 2016 г. Мы ожидаем, что выручка и EBITDA значительно повысятся в среднесрочной перспективе благодаря запланированному расширению мощностей. В 2012 г. менеджмент ожидает повышения EBITDA, что, на наш взгляд, вполне достижимо. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Программа развития обеспечивает новые драйверы роста. КТК провела День инвестора, в ходе которого менеджмент представил новую программу развития на 2012-2016 гг. Компания планирует расширение угольных и обогатительных мощностей, что приведет к росту CAPEX в этот период.

Повышение прогнозов по объемам добычи угля на 2012-2016 гг. Благодаря приобретению Брянского угольного участка в декабре 2011 г., компания планирует расширить мощности по добыче угля. Менеджмент повысил прогнозы по добыче на 2015 г. с 11.0 млн т до 12.3 млн т, из которых 1.0 млн т будет обеспечено Брянским угольным участком. КТК ожидает увеличение добычи на этом объекте до 3-5 млн т после 2016 г. Также после 2016 г. компания планирует рост добычи угля на 3.0-4.0 млн т, в случае если КТК получит лицензии на новые месторождения (аукционы пройдут в 2012-2013 гг.).

Расширение обогатительных мощностей. КТК увеличит обогатительные мощности с одной до четырех фабрик к 2016 г. К 4К12 компания планирует ввести в строй вторую обогатительную фабрику мощностью 4.0 млн т, что в два раза выше, чем в предыдущей программе. К 2014 г. компания планирует ввести третью фабрику для обогащения окисленных углей мощностью 1.0 млн т (на данный момент КТК несет убытки вследствие продаж необогащенного угля). К 2016 г. планируется ввод четвертой фабрики, что повысит мощности компании до 7-8 млн т (против первоначального прогноза 4.5 млн т) и позволит КТК увеличить присутствие на высоко-маржинальном рынке энергоуглей.

Существенный рост CAPEX. Расширение угольных и обогатительных мощностей потребует увеличения CAPEX в среднесрочной перспективе. В 2012 г. и 2013 г. компания планирует рост CAPEX на 14.3% и 33.3% соответственно. В 2014 г. и 2015 г. CAPEX, как ожидается, увеличится в 5.5 и 7.0 раз соответственно.

Сравнительные показатели новой и предыдущей программ развития КТК
  2012 2013 2014 2015 2016
Пред. ориентир по добыче угля, млн т 8.7 10.0 10.0 11.0  
Новый ориентир по добыче угля, млн т 9.3 10.9 11.0 12.3 13.3
Изменение 6.9% 9.0% 9.5% 11.8% -
Предыдущий объем CAPEX, $ млн 112 54 22 23  
Новый объем CAPEX, $ млн 128 72 122 160 39
Изменение 14.3% 33.3% 5.5x 7.0x -
Источники: данные компании, оценки БКС

Улучшение операционных и финансовых результатов в 2012 г. КТК планирует объемы добычи на уровне 2.2 млн т в 1К12 и 2К12 и 4.9 млн т во 2П12. Менеджмент ожидает небольшого роста EBITDA в 2012 г., несмотря на незначительное снижение внутренних цен на энергоугли в 1П12.

Расширение мощностей нивелирует негатив от роста CAPEX — «ПОКУПАТЬ». Расширение угольных и обогатительных мощностей улучшит финансовый профиль компании в среднесрочной перспективе, несмотря на рост CAPEX. В 2012 г. менеджмент ожидает повышения EBITDA, что, на наш взгляд, достижимо. Мы ожидаем, что выручка и EBITDA значительно повысятся в среднесрочной перспективе благодаря запланированному расширению мощностей. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям КТК.

Читайте также

Платежный баланс России за 1К21

Двузначный рост импорта как новый риск

Макростатистика за 11М20

Динамика цен приобретает все большую важность

От поддержки спроса к вопросам

Росстат сообщил о снижении ВВП за 3К20

РФ: прогноз на 2021

Три темы будущего года

Макростатистика за 9М20

Ухудшение вместо восстановления

Динамика инвестиций и экспорта — два позитивных сюрприза

Росстат представил детальную структуру ВВП в 2К20

Экономики РФ в 2К20. Важные детали динамики по секторам

Пересмотр Росстатом оценки спада ВВП за 2К20 добавил правительству оснований для улучшения прогноза спада ВВП за 2020

Изменений в уровне ставки на заседании 18 сентября не ожидается

Прогноз ключевой ставки ЦБ

Над Россией сгущаются тучи

На прошлой неделе динамика российского рынка акций, несмотря на сдерживающие факторы, соответствовала аналогам с DM

Макростатистика за первое полугодие 2020. Курс на восстановление

Российская макрокартина за июнь в части потребления оказалась сильной – оборот розничной торговли снизился всего на 7,7%

Все статьи