Северсталь

Юга.ру
БКС © Фото ЮГА.ру

Фото ЮГА.ру

Повышаем рекомендацию до «ПОКУПАТЬ»

Финансовые результаты Северстали за 4К11 немного превысили консенсус-прогноз и наши ожидания. Компания осталась лидером сектора по показателю EBITDA margin, и мы ожидаем, что такое положение сохранится и в 2012 г. На наш взгляд, в 1К12 выручка и EBITDA повысятся к-н-к, на фоне общего улучшения рыночной конъюнктуры. Мы оцениваем потенциал роста в 29% и повышаем рекомендацию с «ДЕРЖАТЬ» до «ПОКУПАТЬ».

Снижение показателей в 4К11, но лучше ожиданий. Вчера Северсталь представила финансовые результаты за 4К11 по МСФО (без учета Nordgold), которые немного превысили консенсус-прогноз и наши ожидания. Выручка понизилась на 17.5% до $3.7 млрд, а EBITDA — на 24.8% к-н-к до $767 млн, тем не менее, превысив наши ожидания и консенсус-прогноз на 1.1% и 2.8% соответственно. Показатель EBITDA margin также превзошел наши ожидания и консенсус-прогноз на 1 п.п., несмотря на снижение на 2 п.п. до 21%.

Результаты Северстали за 4К11 по МСФО (без учета Nordgold)
  3К11 4К11 Изм. БКС Откл. Конс. Откл.
Выручка, $ млн 4 519 3 727 -17.5% 3 730 -0.1% 3 804 -2.0%
EBITDA, $ млн 1020 767 -24.8% 759 1.1% 746 2.8%
EBITDA margin 23% 21% −2 п.п. 20% 1 п.п. 20% 1 п.п.
Скорр. чистая прибыль, $ млн 650 463 -28.8% 422 9.7% 387 19.6%
Net margin 14%d>12%-2 п.п.11%1 п.п.10%2 п.п.
Источник: данные компании, оценки БКС, Интерфакс

Лидер сектора по рентабельности. Как мы и ожидали, в 4К11 выручка и EBITDA Северстали понизились ввиду сокращения объемов производства и падения цен на сталь к-н-к. Тем не менее, показатель EBITDA margin компании (21%) оказался самым высоким в секторе (Evraz 13%, НЛМК 12%, ММК 9%). Кроме того, по словам компании, значение EBITDA включает в себя $52 млн по разовым статьям, без учета которых показатель EBITDA составил $819 млн, что на 7.9% и 9.8% выше наших оценок и консенсус-прогноза соответственно и предполагает EBITDA margin на уровне 22%.

Северсталь — лидер среди российских металлургов
  EBITDA margin
Компания 4К11 2011
Северсталь 21% 23%
ТМК 14% 16%
Evraz 13% 18%
НЛМК 12% 19%
ММК 10% 15%
Источники: данные компаний, оценки БКС

Прогноз компании на 2012 г. на уровне рыночных трендов. Компания ожидает повышения цен на сталь в 1К-2К12, что в целом соответствует нашим прогнозам и ожиданиям других металлургов. Таким образом, мы полагаем, что показатели Северстали могут в целом улучшиться в 1К-2К12 по сравнению с 4К11.

Повышаем рекомендацию до «ПОКУПАТЬ». Мы позитивно оцениваем результаты Северстали за 4К11 и ожидаем, что в 2012 г. компания останется лидером по показателю EBITDA margin. На наш взгляд, в 1К12 выручка и EBITDA повысятся к-н-к, на фоне общего улучшения рыночной конъюнктуры. Мы ожидаем, что рынок позитивно оценит итоги Северстали за 4К11, так как показатели превзошли прогнозы. Таким образом, мы повышаем рекомендацию по бумагам компании с «ДЕРЖАТЬ» до «ПОКУПАТЬ» с учетом привлекательного потенциала роста на 29% к нашей целевой цене $16.6 за акцию.

Читайте также

Платежный баланс России за 1К21

Двузначный рост импорта как новый риск

Макростатистика за 11М20

Динамика цен приобретает все большую важность

От поддержки спроса к вопросам

Росстат сообщил о снижении ВВП за 3К20

РФ: прогноз на 2021

Три темы будущего года

Макростатистика за 9М20

Ухудшение вместо восстановления

Динамика инвестиций и экспорта — два позитивных сюрприза

Росстат представил детальную структуру ВВП в 2К20

Экономики РФ в 2К20. Важные детали динамики по секторам

Пересмотр Росстатом оценки спада ВВП за 2К20 добавил правительству оснований для улучшения прогноза спада ВВП за 2020

Изменений в уровне ставки на заседании 18 сентября не ожидается

Прогноз ключевой ставки ЦБ

Над Россией сгущаются тучи

На прошлой неделе динамика российского рынка акций, несмотря на сдерживающие факторы, соответствовала аналогам с DM

Макростатистика за первое полугодие 2020. Курс на восстановление

Российская макрокартина за июнь в части потребления оказалась сильной – оборот розничной торговли снизился всего на 7,7%

Все статьи