Производители удобрений. Акрон

Фото ЮГА.ру

Акрон представил сильные финансовые результаты за 2011 г. и 4К11

Сильные финансовые результаты за 4К11. Акрон представил сильные финансовые результаты за 2011 г. и 4К11, которые превзошли консенсус-прогноз и наши ожидания. Выручка компании в 2011 г. составила $2.2 млрд (на 5% выше консенсус-прогноза), что предполагает внушительный рост г-н-г на 45%. Исходя из выручки Акрона за 2011 г., в 4К11 показатель составил $615 млн, что на 9% к-н-к выше выручки за 3К11. Мы ожидали падения выручки Акрона к-н-к ввиду снижения цен на удобрения в 4К11 к-н-к и сохранения объемов производства на уровне предыдущего квартала. Однако компании удалось показать рост объемов поставок на 5.3% за счет продажи части запасов. В свою очередь, негативное влияние на выручку вследствие снижения цен на удобрения в ноябре-декабре 2011 г. будет отражено в показателе за 1К12. Показатель EBITDA за 2011 г. составил $1.0 млрд, превысив консенсус-прогноз на 48% и наши ожидания на 50%. Ключевым фактором роста EBITDA стало получение $289 млн от реализации инвестиций, а также лицензий на разработку канадских месторождений, которые учитываются как неоперационные статьи. Скорректированный на неоперационные статьи показатель EBITDA Акрона за 2011 г. составил $705 млн, что все равно является хорошим результатом и на 6% выше консенсуса рынка. Чистая прибыль компании выросла на 269% г-н-г до $692 млн. Скорректированная чистая прибыль Акрона составила $403 млн, что предполагает рост на 119% г-н-г. На конец 2011 г. чистый долг компании вырос на 6% к-н-к до $1 млрд. Чистый долг, скорректированный на финансовые инвестиции (доля в Уралкалии), на конец 2011 г. составил $431 млн. Свободный денежный поток за 2011 г. — $332 млн.

Подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Акрона. Мы положительно оцениваем финансовые результаты Акрона за 2011 г. и 4К11. Хотя, как ожидается, финансовые результаты компании за 1К12 продемонстрируют ухудшение, восстановление цен на удобрения с марта 2012 г. предполагает рост выручки по итогам 2012 г. Недавний отраслевой обзор показал, что цены на азотные удобрения уже достигли пиковых значений 2011 г. Мы планируем внести изменения в нашу модель компании. Однако на данный момент мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Акрона.

По сообщению представителей Акрона, в этом году общее собрание акционеров состоится в июне, а закрытие реестра намечено на май 2012 г. Ранее компания проводила общее собрание акционеров в мае, а реестр закрывался в первую декаду апреля.