Минфин досрочно выполнил план заимствований на второй квартал

Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанка

На вчерашних аукционах классических ОФЗ спрос оказался рекордно высоким, составив 235,2 млрд рублей (поддержку оказало погашение ОФЗ на 250 млрд рублей), который позволил реализовать также близкий к максимальному объем (133 млрд рублей) по номиналу без какой-либо премии по доходности ко вторичному рынку (отсечки по доходности составили YTM 8,43% и YTM 8,03% по 15- и пятилетним бумагам, соответственно).

Очередные новости о возможных санкциях (эксперты подготовили к слушанию в Конгрессе США предложения по усилению санкций против РФ, которые включают запрет покупать новый долг РФ) не повлияли негативно на спрос и ценообразование. На вторичном рынке кривая доходностей сдвинулась вниз на 7-8 б.п. (сегодня размещенные выпуски ОФЗ 26225 и 26227 котируются с YTM 8,35% и YTM 7,96%) благодаря укреплению рубля и позитивной динамике локальных долгов GEM. В результате произошло сужение спредов кривой ОФЗ к CCS, которые выглядели несколько расширенными (потенциал все еще сохраняется, но, скорее всего, он будет реализован за счет роста рублевых ставок CCS).

Такой большой объем размещений привел к тому, что Минфин досрочно выполнил весь план заимствований (600 млрд рублей) на внутреннем рынке на второй квартал, продав с начала апреля бумаги номиналом 637 млрд рублей. А с начала года Минфин разместил ОФЗ номинальным объемом 1,15 трлн рублей, из чего следует, что в предположении такого большого спроса весь годовой план по заимствованиям (2,3 трлн рублей) будет выполнен уже к концу третьего квартала. Это является негативным фактором для рублевой ликвидности. Однако учитывая тот факт, что Минфин недавно даже сократил план заимствований на внутреннем рынке (хоть и незначительно, на 138 млрд рублей), возможно, есть понимание того, что этот аномально высокий спрос вскоре прекратится.