Рукотворные составляющие в рубле и долларе выходят на первый план

Владимир Рожанковский, эксперт "Международного финансового центра"

Российский рубль сегодня, в ожидании выступления Путина по пенсионной реформе и американской статистики, всё-таки пробил отметку 68 к доллару и 79 — к евро. Кроме того, участники рынка с напряжением ждут итогов первого, после двухнедельного перерыва, размещения российских ОФЗ в объёме 15 млрд рублей. На сегодняшний день ничто лучше, чем «минфиновки» не отражает общий градус настроений институционалов в отношении отечественной валюты и устойчивости национального денежного рынка.

Говоря о макростатистике, в среду 29 августа в центре внимания окажутся второе предварительное значение ВВП США и, традиционно для среды, отчёт Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов. Говоря о последнем, аналитики уже просто слагают легенды по поводу волатильности этого индикатора. Согласно консенсус-прогнозу, ожидается их очередное падение на полмиллиона баррелей сырой нефти, хотя «по плану», после существенной просадки по факту предыдущего аналогичного отчёта, «настала очередь» увидеть их хороший рост, который должен, по логике вещей, привести к коррекции нефти и сырьевых валют — в частности, рубля.

Что касается ВВП, то это — хороший индикатор для США (в отличие от инфляции (по факту — дезинфляции), опережающих индикаторов или, скажем, личных доходов и расходов). Хорошие данные ВВП США во втором чтении могут вновь поднять курс доллара и, соответственно, скорректировать мировые валюты против доллара. Получаем, что в базовом сценарии шансы на ослабление рубля в среду вечером выглядят более предпочтительными. Существенной просадки, впрочем, мы не ожидаем. Скорее всего, вышеупомянутая утренняя просадка уже учитывает вероятный вечерний сценарий.

Между тем, рубль заканчивает лето с худшим результатом как минимум с апреля, когда против России были введены очередные санкции США. Только за август рубль потерял к доллару более 7%. Вчера торги закрылись на отметке 67,84 рублей за доллар. Это значит, что надежда осталась только на фундаментальные факторы, в числе которых, в первую очередь, высокие цены на нефть и удержание паузы в закупке валюты со стороны ЦБ.

Но негативных факторов, которые будут мешать укреплению рубля, все же больше, и главные — избыточный отложенный спрос на валюту со стороны ЦБ и Минфина, который может обостриться во второй половине ноября, а также наш «джентльменский набор» геополитики — риск дальнейшего расширения санкций, который растёт вне зависимости от «прилежности нашего поведения», но прямопропорционально приближению промежуточных выборов в США.

Пауза в валютных интервенциях ЦБ/Минфина окажет рублю лишь непродолжительную поддержку (как все помнят, на прошлой неделе ЦБ обещал не закупать валюту для Минфина до конца сентября). К этому времени отложенный спрос может составить около 600 млрд рублей. Но уже с начала октября мегарегулятор, скорее всего, вернется на рынок и постарается выйти на нормальные темпы закупки валюты.