Макростатистика января: сезон временных позитивных сюрпризов

Станислав Мурашов, аналитик Райффайзенбанка

Опубликованная Росстатом статистика по потребительскому сектору за январь оказалась очень позитивной — потребительские расходы на продукты питания (2,2% г./г.) и непродовольственные товары (3,3% г./г.) продолжили рост, а реальные доходы населения прекратили падение в годовом выражении (0% г./г.). Впрочем, следует отметить, что последнее связано с исключением из данных единовременной выплаты пенсионерам в январе 2017 г. (с ее учетом в январе 2017 г. фиксировался рост реальных доходов на 8,8% г./г., а сейчас она пересмотрена до 1,3% г./г.). Если бы не эта корректировка, реальные располагаемые доходы показали бы заметное падение.

С одной стороны, мы считаем, что исключение единовременных "выбросов" из динамики доходов населения делает годовые цифры более репрезентативными и позволяет сделать данные сопоставимыми (падение доходов в январе 2018 г. было бы обусловлено исключительно эффектом базы). С другой стороны, не исключено, что такой пересмотр был сделан с целью улучшить видимую динамику доходов населения, иначе Росстат еще в прошлом году мог бы опубликовать две оценки (с учетом единовременной выплаты и без нее) или же распределить эффект выплаты на несколько месяцев чтобы сгладить эффект базы. Отметим, что с исключением выплаты пенсионерам динамика доходов за 2017 г. искусственно занижается, что нам кажется не совсем корректным.

Интересно отметить, что при этом Росстат оставил без изменения динамику розничного товарооборота и платных услуг населению — а ведь в январе 2017 г. они были поддержаны во многом этой выплатой (тогда оборот розничной торговли резко сократил падение — до -2,3% г./г. с -5,9% г./г. в декабре 2016 г.). С учетом высокой волатильности в сегменте продуктов питания всплеск роста был особенно заметен на сезонно сглаженных данных по непродовольственному товарообороту: +1,2% м./м. против -0,3% м./м. в среднем за 4 кв. 2016 г. После январского "выброса" темпы роста вновь снизились (0,2% м./м. за февраль-декабрь 2017 г.), а в этом январе вновь ускорились до 1,3% м./м. — т.е. на аномально высокую величину. Причины столь высокого роста пока не очевидны (в частности, единовременных выплат не было), но мы полагаем, что такая ситуация временна, в последующие месяцы годовые темпы не покажут заметного ускорения (около 3-4% г./г.).

Росстат также раскрыл детальную разбивку промпроизводства по отраслям экономики. Напомним, что после слабых результатов в конце 2017 г. промышленность выросла сразу на 2,9% г./г. Этот рост был поддержан в основном химией (+0,3 п.п. к росту промпроизводства), металлургией (+0,9% п.п.), а также производством транспортных средств (+1,1 п.п.). При этом нефтегазовый сектор, энергетика, производство машин и оборудования не смогли продемонстрировать улучшений. Отметим, что вряд ли стоит считать высокие темпы роста промышленности в январе устойчивыми: объемы производства в январе малы, и их динамика из-за этого особенно волатильна.