Инвесторы выбирают серебро

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе

Каждому свое. В то время как мировые СМИ не устают писать об успехах золота, инвесторы выбирают серебро. С начала года стоимость этого драгметалла выросла на 48%. Серебро является не только лидером своего сектора, но и лучшим исполнителем среди всех активов товарного рынка. С момента завершения референдума о членстве Британии в ЕС котировки XAU/USD укрепились на 17%, золото поднялось лишь на 7%. В результате соотношение между драгоценными металлами рухнуло с более чем 80 в марте до текущих 66.

Так уж сложилось исторически, что серебро растет и падает быстрее золота, что, в некоторой степени, объясняется масштабами двух рынков. На первом из них крупным спекулянтам гораздо проще сдвинуть цену в нужном направлении. С пиков, имевших место в 2011 г., котировки XAU/USD опустились на 40%, XAG/USD – на 70%. Говоря простым языком, стоимость серебра все еще занижена по отношению к своему более дорогому соратнику.

Главными драйверами роста серебра является ультрамягкая монетарная политика центробанков, нежелание ФРС повышать процентные ставки, неопределенность в отношении механизма выхода Британии из ЕС и связанная с ней повышенная нервозность на финансовых рынках, опасения за судьбу мировой экономики и падение доходности облигаций по всему миру. Кроме того, по мнению Capital Economics, металл будет получать поддержку со стороны промышленного спроса, в связи с более динамичным развитием связанных с ним отраслей в США и Китае. Эти факторы позволяют инвесторам с удвоенной энергией скупать физический актив: с начала года запасы серебряных ETF увеличились на 31 млн унций, что является первым значительным ростом с 2012 г. По состоянию на 5 июля, показатель достиг отметки 543 млн унций.

Не устают закупаться серебром и спекулянты. На неделе к 28 июня длинные нетто-позиции хедж-фондов достигли нового исторического пика в 78057 контрактов, что существенно увеличивает риски отката в случае лавинообразного срабатывания стоп-приказов. По сути, «медведям» по XAG/USD нужен повод для того, чтобы перейти в контратаку. Вполне возможно, его предоставит отчет по американскому рынку труда за июнь, релиз которого намечен на 8 июля. Сильная статистика по занятости не только увеличит шансы на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики, но и поднимет доходность казначейских бондов США, что является "медвежьим" фактором для драгоценных металлов.

Не думаю, что серебро вернется к нисходящему долгосрочному тренду, ведь доверие к валютам подорвано, опасения за судьбу мировой экономики будут держать ставки долгового рынка под давлением, а доллар США явно потерял импульс. В таких условиях пике XAG/USD под влиянием сильных non-farm payrolls в направлении $19,7 и $19,2 за унцию лучше всего использовать для формирования длинных позиций. Напротив, разочаровывающая статистика по американской занятости придаст восходящему движению по серебру новый импульс.