Выручка Уралкалия по МСФО в 1 кв. упала на 28%

23 июня 2016, 13:28 Василий Танурков, ИК "Велес Капитал"

Василий Танурков, ИК "Велес Капитал"

Выручка Уралкалия по МСФО в 1 кв. 2016 г. упала на 28% – до 521 млн долл. Чистая выручка снизилась на 28% и составила 441 млн долл. Снижение выручки обусловлено сокращением продаж хлоркалия на 8% – до 2,3 млн т (производство снизилось на 4% – до 2,6 млн т) и снижением экспортных цен – на 23% (до 196 долл. за т).

Ситуация на рынке хлоркалия остается напряженной. Уровень активности покупателей в странах Юго-Восточной Азии был невысоким, в основном из-за неблагоприятных погодных условий, а также тенденции к закупке калийных удобрений в количестве, необходимом для удовлетворения текущих запасов на фоне отсутствия долгосрочных контрактных договоренностей в Китае, при этом китайский спрос в текущем году ожидается на уровне 13,5-14 млн т по сравнению с 16,7 млн т годом ранее. Компания считает, что контракт с Индией в большой вероятностью будет подписан раньше китайского (в июне с Индией, в конце лета-начале осени – с Китаем).

В связи с выкупами акций долговая нагрузка Уралкалия продолжила рост, при этом компания ожидает, что к концу 1П чистый долг достигнет уровня ковенант (4 EBITDA). В связи с этим можно ожидать приостановки обратного выкупа, кроме того, в этих условиях выкуп акций Онэксима Уралкалием маловероятен (остается возможность выкупа со стороны Уралхима). Мы полагаем, что единственным драйвером предыдущего роста акций Уралкалия были ожидания выкупа и сделки с Онэксимом – эти ожидания с высокой вероятностью не оправдаются, рекомендуем продавать акции Уралклия.