После хорошего первого квартала экономика сбавила обороты

Антон Плетенев, аналитик Райффайзенбанка

Вчера Росстат опубликовал основные экономические показатели за апрель. Необходимо отметить, что темпы роста г./г. многих из них (промпроизводство, розничные продажи, строительство) были искажены эффектом низкой базы прошлого года. В частности, этим полностью объясняется замедление падения розничных продаж с 5,8% до 4,8% г./г., темпы падения м./м. с исключением сезонности остались на прежнем уровне (0,4-0,5% м./м.). При этом рост номинальных заработных плат в апреле сильно ослаб: до 5,4% г./г. против 8,7-8,9% в феврале-марте, а в реальном выражении темпы роста снова опустились в отрицательную область (-1,7% г./г.). Данные апреля по зарплатам предварительные и будут еще пересматриваться, поэтому выводы на их основе делать преждевременно. Вместе с тем в 1 кв. достаточно четко выявилась тенденция резкого расхождения динамики номинальных зарплат в частном секторе, в особенности, связанном с экспортом (темпы роста 10%-20% г./г.), и государственном секторе (0%-6% г./г.). Таким образом, уже очевидно, что в частном секторе индексация зарплат идет полным ходом, что не может не беспокоить ЦБ. Одним из главных разочарований апрельской статистики являются данные по строительству (-5,9% г./г. после -1,4% г./г. в марте). После восстановления в 1 кв. 2016 г. выпуск в этой отрасли снова начал снижаться высокими темпами, также ускорилось падение производства стройматериалов. Отраслевая разбивка обрабатывающей промышленности подтверждает уже высказанный нами тезис о том, что восстановление промышленности, наблюдаемое в 1 кв., остановилось. В терминах м./м. с исключением сезонности только производство нефтепродуктов показало заметный рост, который полностью нами ожидался после мартовского спада, вызванного повышением акцизов. Таким образом, данные апреля говорят, скорее, о стабилизации экономики, чем о продолжении роста, начавшегося в 1 кв. Возобновление падения в строительстве еще раз подчеркивает, насколько пока неустойчиво послекризисное восстановление экономики.