Группа ЛСР. День аналитика – крепкие финансы, стабильный спрос

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: День аналитика произвел позитивное впечатление. Компания находится в хорошей финансовой форме, а спрос на недвижимость, по всей видимости, стабилизировался. Реализация масштабного проекта ЗиЛ идет с опережением графика.

Новость: День аналитика – позитивное впечатление. Группа ЛСР провела день аналитика и инвестора, в программу которого вошла встреча менеджмента компании с аналитиками, а также посещение стройплощадки проекта ЗиЛ. Ниже приведены ключевые выводы:
– ЛСР находится в хорошей форме, особенно в сравнении с 2008 г.;
– Во 2К15 спрос на жилье стабилизировался, однако менеджмент не представил точных цифр;
– Операционные денежный поток, как ожидается, не изменится в 2015 г. по сравнению с 2014 г., несмотря на понижение целевых уровней продаж на 2015 г. на 17% г/г – благодаря росту цен;
– Компания не планирует снижать цены на недвижимость. Вместо этого компания выборочно поднимает розничные цены в зависимости от проекта;
– Совокупный объем средств, необходимых для финансирования программы строительства на 2015 г., составляет RUB 25 млрд. При этом задолженность по уже проданной недвижимости превышает эту сумму;
– Дивиденды останутся на текущем уровне – дивиденд за 2014 г. составил RUB 78 на акцию (полностью выплачен до конца мая);
– В долгосрочной перспективе ЛСР планирует сконцентрироваться на Москве и Санкт-Петербурге, при этом Московская область отойдет на второй план из-за более низкой рентабельности строительства.

Анализ: Проект ЗиЛ. ЛСР выиграла тендер, организованный московскими властями в апреле 2014 г., на застройку 65 га земли в промышленной зоне на территории бывшего завода ЗиЛ. По планам ЛСР, общая площадь застройки составит 1.57 млн кв. м, включая 1 млн кв. м жилой недвижимости бизнес-класса и около 0.5 млн кв. м коммерческой недвижимости до 2022 г. По словам руководства компании, ЛСР опережает изначальные сроки строительства во многом благодаря активной поддержке мэрии Москвы, которая в сжатые сроки подготавливает всю документацию, необходимую для строительства (в частности, переоформление разрешенного использования земельных участков). Продажи жилья первой очереди стартуют уже этой осенью. На начальном этапе цены составят от RUB 200 000 за кв. м. Как ожидается, проект ЗиЛ достигнет положительного денежного потока к середине 2016 г.