Ускорение инфляции под влиянием санкций

Фото ЮГА.ру

Ускорение инфляции в середине сезонной продуктовой дефляции – серьезный сигнал резкого нарастания инфляционных рисков.

Учитывая переход ЦБ к инфляционному таргетированию с 2015 г., осень покажет, может ли регулятор сдерживать рост цен. Вероятность еще одного повышения ставки до конца года растет.

Росстат представил данные по недельной инфляции, сообщив об ускорении роста индекса потребительских цен до 0.1% за неделю с 12 по 18 августа. Таким образом, завершился трехнедельный тренд нулевой инфляции, что стало неожиданностью, принимая во внимание традиционный пик сезонной дефляции для продовольственного сегмента ввиду поступления на рынки нового урожая. Ускорение инфляции вызвано ростом продовольственных цен, в частности на продукты, импортируемые из ЕС (рыба, сыр, яблоки и мясо).

Анализ: Рост цен ожидался позже – тревожный сигнал. Ускорение продовольственной инфляции было ожидаемым, однако мы прогнозировали, что изменения в общем инфляционном тренде начнутся позже – в конце сентября или начале октября, когда завершится период традиционного снижения цен на продовольственные товары. Тот факт, что ускорение началось в середине августа – на пике сезона сбора урожая – вызывает опасения, поскольку после того, как российские цены на продукты питания начнут повышаться (приблизительно через месяц), рост индекса потребительских цен может существенно ускориться.

Прогноз ЦБ будет превышен. По данным Росстата, инфляция в годовом выражении составляет на данный момент 7.5% г/г, то есть без изменений по сравнению с июльским значением. Максимальный уровень прогноза ЦБ по инфляции на 2014 г. составляет 6.5%, однако вполне очевидно, что это значение будет превышено.

Возможно повышение ставки РЕПО, сокращение ликвидности. Если рост индекса потребительских цен начнет существенно ускоряться в сентябре- октябре, у ЦБ не останется других вариантов кроме нового повышения недельной ставки РЕПО. Регулятор может также рассмотреть возможность сокращения объемов ликвидности, предоставляемой банкам. Обе меры окажут негативное влияние на экономический рост и инвестиции, в частности в 4К14. На данный момент мы подтверждаем прогноз по росту ВВП за 2014 г. на уровне 0.6% г/г (0.8% г/г в 1П14).