Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Российские еврооблигации вчера пользовались повышенным спросом со стороны нерезидентов, вследствие чего большинство выпусков подорожали на 50-100 бп. Суверенный бонд RUSSIA 30 достиг отметки 116.625 (+87.5 бп). Наибольшим спросом пользовались среднесрочные бумаги первого эшелона, особенно банков: LUKOIL 20 (+1 пп), NVTKRM 21 (+1.1 пп), ALFARU 17N (+1 пп), RSHB 21^ (+1 пп), SBERRU 19 (+1.1 пп), VEBBNK 22 (+1.5 пп), VTB 20 (+1 пп).

Резкие заявления Москвы и Киева по газовой проблематике делают почти невозможным получение платежей в размере $2 млрд до 30 мая и $500 млн до 7 июня, в соответствии с договоренностями от 26 мая. Наше базовое видение ситуации говорит в пользу обострения межстрановых отношений в июне, роста рисков перебоев/прекращения поставок российского газа на Украину и в Европу. Предсказуемой реакцией на разрастание газового конфликта станет ухудшение рыночного сентимента в отношении российских еврооблигаций. В течение мая бумаги вернулись на уровни январских ценовых максимумов, что, на наш взгляд, не слишком оправданно.

Внутренний рынок и рублевые облигации

К 26 мая инфляция в России ускорилась до 7.6%, что уже на 0.1 пп выше таргета, установленного ранее Минэкомразвития и ЦБ, но примерно на 0.1 пп ниже прогнозов главы департамента долгосрочного стратегического планирования Минфина Максима Орешкина. Импортная свинина и плодоовощная продукция продолжают толкать розничные цены вверх. Можно предположить, что апрельско-майское укрепление рубля снизит инфляционное давление, но скажется это с достаточно большим лагом. Всплески PPI в марте-апреле 2014 г., скорее всего, говорят о продолжающейся восходящей тенденции. Тем не менее мы не считаем, что ЦБ готов к третьему этапу "экстренного" повышения ставок в июне, но и в снижение в ближайшее время мы не верим.

ВВП РФ, по оценке Минэкономразвития, в апреле 2014 г. вырос на 1.1% в годовом выражении, заявил заместитель министра экономического развития Андрей Клепач. Темпы роста ВВП в апреле выше как обновленных данных МЭР за 1К14 (1.0%, прежняя оценка – 0.8%), так и данных Росстата (0.9%). С учетом исключения сезонного фактора, по словам А. Клепача, ВВП в апреле вырос только на 0.1% после снижения на 0.5% в 1К14. Улучшение динамики российской экономики вряд ли можно считать устойчивым, учитывая, что опережающие индикаторы (индексы PMI) свидетельствуют о продолжении замедления деловой активности в стране.

Минфин провел ожидаемо скромный аукцион: из RUB 10 млрд было размещено RUB 4.6 млрд при общем спросе в RUB 10.6 млрд. Средняя доходность размещения составила YTM 8.62% (отсечение YTM 8.63%), то есть с премией к уровням вторичного рынка (вчера выпуск закрылся в районе YTM 8.53%).

ОФЗ вчера торговались с утра на чуть более низких ценовых уровнях, вместе с тем к концу дня в сегменте госбумаг активизировались покупки, в том числе со стороны иностранных инвесторов. В результате доходности ОФЗ опустились за сессию на 4 7 бп вдоль кривой.

Связной Банк (NR) выставил досрочную оферту по выпуску 1-й серии по цене 90% от номинала, то есть с существенной премией ко вторичному рынку, последние сделки заключались в районе 83%. Мы советуем держателям бумаг воспользоваться интересным предложением банка для закрытия позиций в выпуске (плановое погашение через год, номинальной объем выпуска RUB 2 млрд). Оферта назначена на 17 июня, заявки будут приниматься до 11 июня Группа "Кокс" (B2/B-/NR) вчера погасила выпуск рублевых облигаций Кокс БО-2 номиналом RUB 5 млрд. Евробонд KOKSRU 16 по-прежнему выглядит привлекательно для покупки (см. раздел "Торговые идеи: Top Picks").