Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Обзор ФРС "Бежевая книга" показал продолжение улучшения ситуации в экономике большинства регионов США; Джанет Йеллен в очередной раз высказалась в пользу необходимости сохранения мягкой монетарной политики; в корпоративном сегменте российских еврооблигаций преобладали продажи, тогда как суверенные выпуски немного подросли.

Внутренний рынок и рублевые облигации

В позициях Минфина и МЭР по вопросу изменения бюджетного правила пока нет консенсуса. Минфин считает консервативный прогноз МЭРа по росту ВВП в 2014 г. в 0.5% умеренно оптимистичным.

В условиях слабой торговой активности вчера в ОФЗ не наблюдалось заметных ценовых движений: доходности за день изменились в пределах +/ 3 бп вдоль кривой. При этом длинные ОФЗ закрылись при небольшом курсовом росте, тогда как среднесрочные бонды остались под умеренным давлением.

Кредитные комментарии

Рейтинговое агентство Fitch опубликовало отчет "Ликвидность российских компаний". Агентство называет несколько компаний, у которых в 2014-15 гг. могут возникнуть проблемы с рефинансированием внешнего долга. Мы не разделяем опасений Fitch относительно перечисленных компаний, некоторые из которых являются лидерами отраслей. Более того, недавние сделки по привлечению кредитов российскими компаниями указывают на то, что спрос на качественный российский долг по-прежнему есть.

Материнская компания ГЕОТЕК Сейсморазведки (S&P: B) – IGSS – представила нейтральные результаты деятельности по МСФО за 2013 г. Выручка практически не изменилась, составив $607 млн, при росте EBITDA margin на 2.3 пп до 21.9%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 2.9х против 3.3х на конец 2012 г. В случае улучшения ситуации на финансовых рынках, в этом году компания планирует выйти на рынок публичного долга для рефинансирования обязательств. Единственный рублевый бонд эмитента неликвиден.

Акрон (B1/NR/B+) опубликовал умеренно-негативные результаты за 2013 г. по МСФО. Выручка снизилась на 5% до RUB 67.9 млрд, EBITDA сократилась на 19% до RUB 16.6 млрд, EBITDA margin упала на 4.3 пп. до 24.4%. Отношение Чистый долг/EBITDA по итогам 2013 г. выросло до 2.1х против 1.8х на начало года. В мае компании предстоит пройти оферту по выпускам Акрон 4 и Акрон 5 общим объемом RUB 7.5 млрд. Выпуски торгуются около номинала, что указывает на высокую уверенность инвесторов в исполнении оферты. На начало 2014 г. объем денежных средств на балансе Акрона составлял RUB 12.8 млрд, кроме того, компания завершает переговоры по клубному кредиту на сумму порядка $300 млн.