Повышение ставки ЦБ затормозит игры спекулянтов

Фото ЮГА.ру

Затормозит ли повышение ключевой ставки ЦБ процесс девальвации рубля? Как скажется повышение ключевой ставки на фондовом рынке? На эти и другие вопросы отвечает директор БКС Премьер в Краснодаре Вадим Бражник.

– Затормозит ли повышение ключевой ставки ЦБ процесс девальвации рубля? И если затормозит, то надолго ли?

Повышение ставки Банком России не является основным инструментом, однако он делает игру против рубля более дорогой, а значит, спекулянты играют более осмотрительно и на меньшие суммы. Основным инструментом являются интервенции, сегодня они достаточно ощутимы. При их помощи ЦБ остановил сегодняшние панические настроения. Надолго ли, зависит от развития событий. Ситуация не статичная, она меняется и ее развитие влияет на спекулятивные настроения, основной вклад в изменение – ожидание последствий и рост премии за риск, т.к. если рассчитывать курс исходя из состояния экономики, то рубль должен быть крепче.

– Можно ли сказать, что сегодняшнее повышение ставки ЦБ – это лишь попытка сбить спекулятивные настроения из-за угрозы военного конфликта, а не попытка вообще стабилизировать рубль? То есть повышая ставку ЦБ, скорее пытается лишь снизить скорость падения, а не остановить его вообще? Или за повышением ставки просматривается попытка сменить курсовую политику и приостановить управляемую девальвацию?

ЦБ экстренными мерами сглаживает колебания. Естественно, в результате роста нестабильности на Украине эти колебания возрастают, это негативно сказывается на всех макроэкономических показателях. Нет особых предпосылок говорить о серьезной девальвации, которая была бы вызвана состоянием экономики и денежно-кредитной политикой. Нестабильность вызывает желание банков и предприятий купить доллары и переждать, пока все закончится. Если ситуация на Украине будет урегулирована без больших потрясений, вряд ли мы увидим доллар намного выше текущих значений.

– Есть сведения, что ЦБ продал в понедельник около 10 миллиардов долларов – сколько дней, на Ваш взгляд, может продолжаться такая валютная политика?

ЦБ анонсировал, что постепенно будет уходить с валютного рынка и таргетировать инфляцию, но последние форс-мажорные обстоятельства заставляют его проводить интервенции. Сколько это продлится, сказать весьма затруднительно.

– Как скажется повышение ключевой ставки на фондовом рынке?

Повышение ставки поднимает стоимость операций с использованием кредитного "плеча", то есть позиции, которые открыты с "плечами", могут быть частично закрыты. ЦБ вряд ли будет держать ставку повышенной долгое время, потому что если ставка будет высокой долгое время, это повысит стоимость кредитов, замедлит экономический рост и ударит по банковскому сектору.

– Можно ли сказать, что повышение ключевой ставки ЦБ почти не скажется на инвестиционной активности в реальном секторе – поскольку инвестиции здесь сокращались по другим причинам? Можно ли теоретически оценить влияние изменение ключевой ставки на рост ВВП в долях процентных пунктов? Или это влияние крайне незначительно?

Если ставка будет повышенной длительное время, это повысит стоимость кредитования и замедлит экономический рост либо до нулевых, либо даже до отрицательных значений. Мы ожидаем, что ЦБ понизит ставку после стабилизации ситуации и снижения спекулятивной активности против рубля.

– Скажется ли падение фондового рынка на реальном секторе и на темпах экономического роста? Или события на фондовом рынке уже почти не связаны с тенденциями в реальном секторе экономики?

Фондовый рынок отражает ожидания развития и роста в реальном секторе. Сейчас эти ожидания ухудшились в связи с ростом премии за риск. Нестабильность на рынке снижает инвестиционную активность, а высокие ставки кредитования снижают маржу и, следовательно, понижают прогнозы экономического роста.