О`Кей. Смешанные операционные результаты за 4К13, замедление роста в 2014 г.

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Компания достигла ориентиров по LFL-продажам за 2013 г., однако показала выручку чуть ниже прогноза. О`Кей ожидает ослабления роста в 2014 г., преимущественно в связи с замедлением открытия торговых площадей в 2013 г.

Новость: Рост розничной выручки в 4К13 замедлился до 17% г/г (RUB 40.8 млрд) с 19.5% в 9M13 из-за эффекта высокой базы и слабого роста корзины в декабре. Рост выручки в 2013 г. составил 18.7% г/г, что лишь незначительно ниже прогнозного диапазона 19-22%. Поддержку динамике оказал рост торговой площади на 14% до 489 000 кв. м и LFL-продаж — на 8%. В 2014 г. компания прогнозирует замедление роста до 15-19% для рублевой выручки и до 5.5-6.5% для LFL-продаж.

Анализ: Рост LFL-продаж в 4К13 на уровне 8.1% заметно выше чем у Магнита (3.9%), поскольку рост LFL-корзины опережал инфляцию. Рост корзины на 8.6% был самым значительным с 2008 г., однако замедлился в декабре из-за снижения количества товаров в корзине. Кроме того, в течение года за исключением октября (в связи с интенсивной промо-акцией в октябре 2012 г., посвященной 10-летию компании) трафик был положительным. Из-за оттока трафика в октябре динамика показателя за 4К13 стала отрицательной (-0.5%).

Расширение О`Кей осталось умеренным, однако портфель проектов вырос. Компания открыла лишь 11 новых магазинов в 2013 г. и увеличила торговую площадь на 14% против прогноза 20%. Ритейлер отметил, что увеличил свой портфель проектов на 10 новых магазинов, восемь из которых — гипермаркеты. По состоянию на сентябрь 2013 г. компания имела в портфеле проектов 42 гипермаркета и 28 супермаркетов / дискаунтеров, из которых лишь четыре находились на завершающих этапах развития. О'Кей прогнозирует рост торговой площади в 2014 г. на 20% — мы скептически относимся к данному прогнозу, учитывая историю открытия магазинов и реализации проектов в прошлом.