Аэрофлот. Региональные маршруты — новый драйвер роста

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Результаты за 10M13 указывают на консолидацию динамики. На внутренних маршрутах наблюдается ускорение благодаря развитию региональной авиации. Аэрофлот — ключевой бенефициар этого тренда.

Новость: Разнонаправленные тренды сохраняются. Росавиация представила операционные показатели российского рынка авиаперевозок за 10M13. Рост пассажиропотока консолидировался на уровне 14.7% г/г, однако в разбивке по маршрутам наблюдается сохранение разнонаправленной динамики на зарубежных и внутренних направлениях. Рост пассажиропотока на зарубежных маршрутах замедлился до 18.4% (против 18.8% за 9M13 и 20.7% и 8M13), а на внутренних — ускорился до 10.6% (с 10.2% за 9M13 и 9.9% за 8M13).

Анализ: Региональные маршруты — ключевой драйвер. Хотя динамика на внутренних направления исторически существенно отставала от зарубежных маршрутов (рост пассажирооборота за 2012 г. на 23.1% на зарубежных и на 8.1% внутренних маршрутах), темпы роста оставались стабильно высокими. Основным драйвером роста на внутренних маршрутах были магистральные направления в Москву (в то время как на региональных маршрутах наблюдалась стагнация), поскольку большинство полетов осуществлялось из Москвы. Сейчас мы видим, что государственная поддержка региональной авиации оказывает существенное положительное влияние — МинТранс ожидается роста этого сегмента на 16.5% в 2013 г. против 2-3% в предыдущие годы.

Аэрофлот — бенефициар роста. Изменения в Воздушном кодексе, а также масштабные субсидии региональной авиации сформировали новый тренд, который способствовал ускорению динамики на региональных маршрутах. Мы ожидаем, что Аэрофлот станет бенефициаром нового тренда, поскольку компания уже располагает широкой сетью региональных маршрутов (на базе активов бывшей Росавиа), а также запустила лоукостер «Добролет», который будет работать в основном на внутренних направлениях.