Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Инфляция в США опустилась до 4-летнего минимума в 1.0% г-н-г; протокол последнего заседания FOMC оказался достаточно жестким, показав, что члены комитета готовы приступить к сокращению программы выкупа активов на одном из следующих заседаний; сегодня в центре внимания публикация индексов PMI по еврозоне и США; в сегменте российских еврооблигаций вчера было зафиксировано снижение котировок.

Газпром нефть (Baa3/BBB-/BBB) размещает 10-летние евробонды объемом $1.5 млрд по ставке 6.0%. Предложение нефтяной компании привлекательно, справедливой считаем премию не более 30 бп к SIBNEF 22.

Внутренний рынок и рублевые облигации.

Невыразительная статистика от Росстата за октябрь и умеренно жесткая риторика главы ЦБ РФ вкупе со свежими данными по потребительскому кредитованию говорят о невысоких возможностях для ускорения экономического роста в России. Для ЦБ РФ это "новая норма".

Минфин вчера на аукционах разместил почти весь предложенный объем ОФЗ по верхним границам ориентиров. На вторичном рынке покупок в сегменте госдолга не наблюдалось, доходности вдоль кривой выросли еще на 2-3 бп.

РЖД (Ваа1/ВВВ/ВВВ) сегодня проведут сбор заявок на выпуск облигаций 30-й серии объемом RUB 15 млрд на срок 15 лет с офертой через 3 года и колл-опционом через 2.5 года по цене 100% от номинала. Ориентиры доходности по нижней границе соответствуют премии ко вторичному рынку, однако дефицит предложения обыкновенных облигаций от РЖД может поддержать спрос, что позволит эмитенту разместить выпуск ниже ориентиров.

Юникредит Банк (NR/BBB/BBB) сегодня завершает маркетинг RUB 10 млрд новых бондов и ориентирует инвесторов на YTP 8.16-8.42% на 3 года, что предполагает лишь до 16 бп премии к новому выпуску РСХБ по верхней границе и, на наш взгляд, не выглядит очень интересным.

Кредитные комментарии.

По данным Ведомостей, Михаил Прохоров и Максим Ноготков могут стать равноправными партнерами в новом холдинге, объединяющем КБ «Ренессанс Кредит» (B2/B+/NR) и Связной Банк (NR). На данном этапе нейтрально смотрим на новость.

ВЭБ (Baa1/BBB/BBB) может быть докапитализирован за счет конвертации депозитов Фонда национального благосостояния (ФНБ) в капитал 2-го уровня. ВЭБ озвучивал потребность в RUB 200 млрд. На данный момент на балансе банка находится около RUB 474 млрд и $6.25 млрд средств ФНБ. Реализация сделки позитивна для банка и его бумаг. Внимания заслуживают длинные евробонды, в частности VEBBNK 20 и VEBBNK 23.

Газпром нефть (Baa3/BBB-/BBB) и НОВАТЭК (Baa3/BBB-/BBB-) покупают 29.4%-ную долю Eni в Северэнергии за $2.94 млрд, на которую также претендовала Роснефть. В результате сделки доля компаний в капитале Северэнергии, обладающей значительным потенциалом роста добычи природного газа, вырастет до 80.4%. Умеренно позитивно для Газпром нефти и НОВАТЭКа. Размещение нового евробонда Газпром нефти оказало давление на котировки SIBNEF 22, а премия к NVTKRM 22 составила 15 бп, хотя, по нашему мнению, справедливым является дисконт в 10 бп.

Ростелеком (NR/BB+/BBB-) опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 3К13: слабый рост выручки на 2% г-н-г и стабильный уровень EBITDA сопряжены с увеличением чистого левериджа до 1.9х с 1.7х на конец 1П13. По итогам года компания ожидает снижения капзатрат на 30%, что вместе с планами по проведению SPO казначейских акций (16.7% обыкновенных и 17.5% привилегированных) в 2014 г. должно оказать поддержку снижению долговой нагрузки. Локальные бонды эмитента неликвидны.