Магнит. Смешанные результаты за 3К13, однако на уровне ориентиров

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Темпы роста выручки снизились в сентябре из-за низкого трафика, однако рост выручки в 3К13 соответствовал прогнозу на 2013 г. Мы считаем снижение трафика краткосрочным событием. На наш взгляд, результаты подтвердили достижимость прогноза на 2013 г.

Новость: В 3К13 рублевая выручка компании выросла на 29.0% г/г до RUB 417.1 млрд ($13.2 млрд). Темпы роста рублевой выручки замедлились до 27.9% в сентябре по сравнению с 29.2% в августе и 29.7% в июле, поскольку в фокусе компании находилась скорее рентабельность, нежели трафик.

Анализ: Замедление темпов роста LFL-показателей на 2 п.п. к/к до 4.3%, включая увеличение среднего чека на 5.8% и отрицательный трафик на уровне 1.4%. Снижение трафика разочаровывает, однако мы считаем, что динамика окажется краткосрочной, поскольку в 4К13 компания планирует предложить более привлекательные цены. Благодаря более низким ценам трафик гипермаркетов был существенно выше (на 2.3%), чем в магазинах формата «у дома». В то же время темпы роста среднего чека в гипермаркетах составили всего 1.1% против 6.3% у магазинов «у дома».

Увеличение торговых площадей – по-прежнему основной драйвер. В 3К13 торговые площади Магнита увеличились на 25.7% г/г до 2.8 млн кв. м. По итогам 9M13 Магнит открыл примерно столько же магазинов (762), что и за 9M12 (810). Компания планирует открыть в общей сложности 1 160-1 165 новых магазинов в 2013 г.

Ожидаем выполнения годового плана по росту выручки и рентабельности. По нашим оценкам, в 4К13 Магниту потребуется показать рост выручки на уровне всего 25%-28%, чтобы выполнить годовой план (29%-30%). Мы также позитивно оцениваем фокус руководства на рентабельности в 3К13, поскольку компании было необходимо повысить EBITDA margin как минимум до 10.8% по сравнению с 10.1% в 1П13, чтобы выполнить план на 2013 г. (10.5%)