Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

В опубликованном вчера протоколе заседания FOMC указано, что объем выкупа активов в рамках QE3 будет снижен до конца 2013 г., однако с учетом новой информации можно утверждать, что сокращение не начнется в текущем году; существует высокая вероятность, что повышения ставки Fed funds не произойдет ранее 2П15, что позитивно для глобальных долговых рынков.

Б. Обама официально выдвинул кандидатуру Джанет Йеллен на пост главы ФРС; премьер КНР заявил сегодня, что темпы роста китайского ВВП превышали целевые 7.5% в течение 9М13; сегодня в центре внимания встреча в Белом доме, на которой будут обсуждаться весь спектр текущих вопросов относительно shutdown расходов и повышения потолка госдолга; в сегменте российских еврооблигаций преобладали позитивные настроения; Норникель (Baa2/BBB-/BB+) планирует размещение евробондов
Внутренний рынок и рублевые облигации.

Завершение расчетов по недельному РЕПО и сокращение обязательств банков перед ЦБ привели к росту ставок на денежном рынке. Рубль отыграл снижение к бивалютной корзине в результате реакции на изменения курсовой политики. ЦБ вновь сдвинул границы бивалютного коридора на 5 копеек вверх.

Недельная инфляция в России ускорилась до 0.1% против 0.0% на прошлой неделе, при этом в годовом выражении снизилась до 6.0%. Данное замедление инфляции является пока недостаточным для начала понижения ставок ЦБ в ближайшие месяцы.

Вопреки нашим ожиданиям, вчерашний аукцион Минфина прошел весьма успешно: 7-летний ОФЗ 26210 и 15-летний ОФЗ 26212 были размещены в полном объеме – RUB 13 млрд и RUB 15 млрд соответственно при превышении спроса над предложением. В то время как доходность ОФЗ 26212 была установлена на уровне 7.80%, то есть по верней границе диапазона (7.75-7.80%), ОФЗ 26210 был размещен с 6.98%, что ниже максимальной границы ориентиров (6.95-7.00%) и соответствует уровню закрытия вторника. Не исключено, что вчерашняя новость о возможной отмене налога на прибыль с ОФЗ воодушевила локальных инвесторов, тем не менее спрос впервые за долгое время проявили и нерезиденты
Кредитные комментарии.

Vimpelcom Ltd. (Ba3/BB/NR) планирует привлечь $3.66 млрд у пула банков для рефинансирования облигаций Wind, сообщает Bloomberg. Средства, вероятно, будут направлены на рефинансирование евробондов с высокой купонной доходностью, что позволит сократить стоимость обслуживания долга и окажет умеренно позитивное влияние на кредитный профиль. Среди еврооблигаций эмитента отдаем предпочтение VIP 18, VIP 21 и VIP 22.

EVRAZ (Ba3/B+/BB-) рассчитывает в 2013 г. сократить себестоимость производства за счет закрытия высокозатратных мощностей, а также уменьшит инвестпрограмму в 2014 г. Новости позитивны для кредитного профиля EVRAZ. Еврооблигации компании уже долгое время недооценены относительно компаний-аналогов: при разнице в кредитном рейтинге в две ступени премия евробондов EVRAZ к выпускам Северстали (Ва1/ВВ+/BB) превышает 200 бп.

Moody’s продолжает цикл негативных рейтинговых действий в отношении розничных банков. Вчерашнее решение затронуло КБ «Ренессанс Кредит» (B2/B+/B) и КБ «Восточный Экспресс» (Moody’s: B1).

Во вторник S&P подняло рейтинг МКБ (B1/BВ-/BB-) до уровня ВВ-, уравняв кредитное позиционирование банка по версии Fitch и S&P. Мы считаем, что решение агентства справедливо, так как, несмотря на меньшие масштабы бизнеса, эмитент, на наш взгляд, не уступает по кредитному качеству более крупным игрокам на рынке, таким как Промсвязьбанк (Ba3/BB/BB-) и Номос-Банк (Ba3/NR/BB-). Евробонды МКБ торгуются достаточно агрессивно (ниже выпусков Номос-Банка и почти на уровне кривой Промсвязьбанка), так что не представляют торгового интереса. Субординированный евробонд CRBKMO 18N^ выпущен по «новым» правилам, поэтому его премия к NMOSRU 19^ адекватна.