Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Военный конфликт в Сирии оказывает поддержку нефти и безрисковым активам. В то же время динамика UST в основном зависит от новостного фона вокруг QE — мы думаем, сегодня появятся новые поводы для роста доходностей американских суверенных бумаг.

Внутренний рынок и рублевые облигации

В сегменте ОФЗ вчера продолжили преобладать негативные настроения: доходности на дальнем участке кривой за сессию выросли на 8-9 бп. Среднесрочные ОФЗ в среднем прибавили в доходности по 4 бп за день. На этом фоне аукцион по размещению 10-летних ОФЗ не пользовался спросом и был признан несостоявшимся.

Кредитные комментарии

Сбербанк (Ваа1/NR/BBB) опубликовал отчетность за 1П13 по МСФО: финансовые результаты свидетельствуют об устойчивости эмитента и нейтральны для долговых инструментов. Евробонды банка являются неплохой альтернативой суверенному риску.

ФСК (Baa3/BBB/NR) опубликовала нейтральную отчетность по МСФО за 1П13: рост выручки и EBITDA соответствует уровню индексации тарифов, долговая нагрузка стабилизировалась, однако к концу года увеличится. Неопределенность относительно объемов инвестпрограммы сохраняется. Локальные бумаги неинтересны, рублевый евробонд FEESRM 19RUB недооценен

ММК (Ва3/NR/BB+) опубликовал нейтральные результаты за 2К13 и 1П13 по МСФО. EBITDA за 2К13 не изменилась по сравнению с 1К13, составив $258 млн., EBITDA margin улучшилась на 0.7 пп. до 11.9%. В целом на 1П13 выручка составила $4.44 млрд (-10% относительно 1П12), EBITDA $514 млн (-15%) при EBITDA margin 11.6% (-70 бп). Отношение Чистый долг/EBITDA на конец 1П13 составило 2.55х. Облигации ММК торгуются с премией к ОФЗ в 200 бп. и премией к бумагам НЛМК (Ваа3/ВВ+/ВВВ-) лишь около 50 бп., что не предполагает инвестиционных идей.