ФосАгро планирует представить финансовые результаты за 2К13 по МСФО

Фото ЮГА.ру

* Сокращение выручки на 11% к-н-к на фоне снижения цен
* Уменьшение EBITDA на 10% к-н-к из-за сокращения выручки, однако ослабление рубля и снижение цен на калий оказали поддержку
* Ожидаем позитивного краткосрочного прогноза на фоне нового спроса со стороны Индии и Северной Америки
* Потенциал роста на фоне ожиданий восстановления цен на фосфатные удобрения

Результаты за 2К13 — снижение к-н-к; умеренно позитивный прогноз. В четверг, 22 августа, ФосАгро представит финансовые результаты за 2К13 по МСФО, которые, как ожидается, покажут снижение показателей в поквартальном сопоставлении. Тем не менее мы прогнозируем сохранение высокой рентабельности. Мы полагаем, что компания может представить позитивный прогноз на ближайшие несколько месяцев на фоне ожиданий восстановления спроса.

Снижение выручки и EBITDA на 10-11%, сохранение рентабельности на высоком уровне. По нашим оценкам, выручка ФосАгро снизилась на 11% к-н-к до RUB 25.9 млрд ($820 млн) в результате снижения цен на DAP и апатитовый концентрат. Объемы производства практически не изменились к-н-к. Как следствие мы ожидаем, что отчетность покажет сокращение EBITDA на 10% к-н-к до RUB 6.8 млрд ($216 млн) из-за снижения выручки, при этом ослабление рубля и снижение цен на калий позволили ограничить масштаб снижения. В то же время, по нашим расчетам, показатель EBITDA margin не изменился и остался на уровне 26%.

Позитивный прогноз от компания на краткосрочную перспективу. ФосАгро может представить умеренно позитивный прогноз по ценам на DAP, которые, как мы ожидаем, восстановятся благодаря новому спросу со стороны потребителей в Индии, Северной и Южной Америке и Европе в ближайшие несколько месяцев.

Восстановление цен на фосфатные удобрения должно поддержать оценку компании. На данный момент ФосАгро торгуется с мультипликатором M2M EV/EBITDA 6.5x, что мы считаем в целом обоснованным уровнем. В то же время мы ожидаем восстановления цен на фосфатные удобрения с текущих низких уровней (при которых 30% мировых мощностей убыточны), что предполагает снижение M2M EV/EBITDA ФосАгро. Таким образом мы видим сильный потенциал роста в бумагах ФосАгро.