НМТП.Операционные результаты за 7M13 – позитивные сигналы

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: НМТП не показал улучшения по совокупным объемам грузооборота, однако изменения в структуре грузоперевалки могут поддержать рентабельность. В центре внимания инвесторов – приватизация, нежели операционные результаты.

Новость: Совокупные объемы грузооборота – без улучшения. НМТП представил операционные результаты за 7M13. Совокупные объемы грузооборота снизились на 11.4% г-н-г до 83.3 млн т, показав практически нулевую динамику по сравнению с предыдущим месяцем (-11.6% г-н-г за 6M13). Все сегменты продемонстрировали отрицательную динамику в годовом сопоставлении, однако ряд сегментов показал улучшение в июле. Объемы наливных грузов сократились на 9.2% г-н-г (против -8.5% г-н-г за 6M13), объемы навалочных грузов уменьшились на 45.2% г-н-г (против -52.7% г-н-г за 6M13), объемы генеральных грузов снизились на 3.8% г-н-г (против -4.5% г-н-г за 6M13), при этом объемы контейнерных грузов сократились на 5.2% г-н-г (против -4.6% за 6M13).

Анализ: Восстановление по ряду грузов, недостаточно для общего разворота. Хотя некоторые виды грузов НМТП показали положительную динамику в годовом сопоставлении и ускорение темпов роста в июле (нефтепродукты +43.0% г-н-г, сахар +10.5% г-н-г; железная руда +15.7% г-н-г), совокупная динамика остается слабой, поскольку основной вид груза (67% совокупного показателя) – нефть – продолжил снижаться (-17.4% за 7M13 против -16.3% за 6M13).

Изменения в структуре грузооборота могут поддержать рентабельность. Несмотря на отсутствие улучшения по совокупным объемам грузооборота, мы по-прежнему надеемся, что усиление позитивной динамики по более прибыльным грузам поддержит рентабельность компании. Дополнительную поддержку может оказать зерно на фоне позитивных ожиданий по урожаю в 2013 г.
Инвестиционный фокус: Ключевой катализатор – приватизация. Несмотря на возможное улучшение рентабельности, 1П13 оказалось очень непростым периодом для НМТП. Таким образом, мы не исключаем негативных сюрпризов в отчетности по МСФО (публикация ожидается 5 сентября). Однако в центре внимания инвесторов находятся корпоративные события вокруг компании, в частности новостной поток по приватизации госдоли.