Магнит. Результаты за 5M13 – сохранение сильной динамики продаж

13 июня 2013, 11:10 Антон Полуэктов

Фото ЮГА.ру

Взгляд БКС: Магнит представил хорошие промежуточные данные по продажам. Хотя Магнит торгуется с 20%-ной премией к медианным мультипликаторам для аналогов с развивающихся рынков, мы видим потенциал для дальнейшего роста.

Ускорение темпов роста выручки. Продажи Магнита в мае повысились на 34.5% г-н-г до RUB 48.3 млрд (против +31% г-н-г за 4M13). Все основные форматы продемонстрировали ускорение темпов роста выручки – оборот ключевого сегмента «магазины у дома» увеличился на 28%, гипермаркетов – на 52%.

Открытие новых магазинов шло нормальными темпами. В мае Магнит открыл 79 новых магазинов, включая 78 магазинов «у дома», 1 гипермаркет и 2 магазина "Магнит Семейный". Таким образом, с начала года ритейлер открыл 362 магазина из 1 410, ожидаемых в текущем году. Мы отмечаем, что исторически большая часть открытий приходится на вторую половину года.

Видим потенциал роста котировок. Магнит продолжает демонстрировать сильные промежуточные результаты по продажам, однако основная часть открытий новых магазинов придется на 2П13. Хотя Магнит торгуется с 20%-ной премией к аналогам с развивающихся рынков по 2014е EV/EBITDA (12.3x vs. медианы 10.3x для аналогов), мы отмечаем наличие сопоставимых компаний на развивающихся рынках, в особенности в Турции и Китае, которые торгуются с еще более высокой премией (12.5-17.8x по 2014е EV/EBITDA). Учитывая ожидания того, что в течение следующих 5 лет Магнит будет самым быстрорастущим ритейлером в России, а также принимая во внимание высокую операционную рентабельность, мы не исключаем дальнейшего роста котировок в текущем году.