Морские порты России

Фото ЮГА.ру

Операционные результаты за 4M13 – замедление роста

Взгляд БКС: Сектор российских морских портов показал дальнейшее замедление роста в апреле на фоне слабой конъюнктуры металлургического рынка. Мы позитивно оцениваем стабильные темпы роста сегмента контейнеров и видим возможность для улучшения отношения инвесторов к бумагам Global Ports.

Замедление роста рынка. Ассоциация морских торговых портов вчера представила операционные результаты морских портов России за 4M13. Совокупный грузооборот повысился на 6% г-н-г до 186.3 млн т (против +7.2% за 3M13 и +8.0% г-н-г за 2M13). Объемы экспорта выросли на 6% г-н-г (против +7.6% г-н-г за 3M13 и 9.4% г-н-г за 2M13), объемы импорта увеличились на 19.6% г-н-г (против +24.7% г-н-г за 3M13 и +28.7% г-н-г за 2M13). Опубликованные данные отражают дальнейшее замедление темпов роста, которое мы связываем с эффектом высокой базы прошлого года и слабыми темпами роста мировой экономики.

Драйверами рынка остаются уголь, удобрения и нефть. Динамику лучше рынка по итогам 4К13 продемонстрировали удобрения (+23.2% г-н-г), уголь (+16.9% г-н-г) и нефть (+11.3% г-н-г). Увеличение объемов перевалки угля связано с запуском новых мощностей, сегмент удобрений показал роста благодаря эффекту низкой базы предыдущего года, в то время как объемы перевалки нефти повысились на фоне перераспределения потоков транспортировки нефти от ж/д перевозок в сторону трубопровода ВСТО и продолжения процесса перевода экспортных объемов с зарубежных в российские порты. Лидерами снижения оказались черные металлы 

(-14.8% г-н-г), железная руда (-8.3% г-н-г) и лесоматериалы (-7.2% г-н-г).

Стабилизация в сегменте контейнеров. Объемы перевалки контейнерных грузов за 4М13 повысились на 3.7% г-н-г, что соответствует динамике за 3М13 (+3.8% г-н-г). По всей видимости, рост контейнерных перевозок стабилизировался после повышения на 2.9% за 2M13. Порт «Восточный», где базируется Восточная стивидорная компания (Global Ports), показал рост грузооборота на 19.9 % г-н-г (против +21.8% г-н-г за 3M13 и +19.3% г-н-г за 2M13). Мы позитивно оцениваем устойчивую динамику и считаем, что отношение инвесторов к акциям Global Ports может улучшиться благодаря высоким темпам роста и уверенной дивидендной истории.