Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Индексы настроений в деловой среде еврозоны продолжают снижаться; ИПЦ в США сократился до 1.5% при росте промпроизводства и хороших данных с рынка жилищного строительства; МВФ понизил прогноз роста мировой экономики; на российском рынке еврооблигаций наблюдалась смешанная динамика

EVRAZ (Ва3/В+/ВВ-) в пятницу успешно разместил 7-летние евробонды с небольшой премией «за дюрацию». Мы обращаем внимание на недооцененность выпуска ТМК (В1/В+/NR), TRUBRU 20, который выглядит привлекательно на фоне нового EVRAZ 20. Ожидаем опережающего роста TRUBRU 20 по мере улучшения рыночной конъюнктуры
Внутренний рынок и рублевые облигации

Вчера на аукционе недельного РЕПО ЦБ банки смогли получить RUB 1.4 трлн, что с запасом перекрывает необходимость возврата сегодня полученных неделей ранее RUB 1.2 трлн. При этом стоит заметить, что с введением механизма трехстороннего РЕПО в ближайшее время вероятно увеличение использования аукционов недельного РЕПО ЦБ для привлечения дешевого фондирования для банков, что должно способствовать постепенному снижению ставок на рынке МБК

Вчера вечером наблюдался отскок в ОФЗ — длинный конец опустился на 5 6 бп. Предложенные Минфином ориентиры по размещаемым сегодня ОФЗ предполагают наличие неплохого спроса на аукционе

Мечел (Moody’s: B3) выставил оферту на досрочный выкуп пяти выпусков облигаций общим объемом RUB 15 млрд. Мы считаем, что сделка добавит инвесторам уверенности в отношении облигаций Мечела. Среди всех выпусков нам больше всего нравится Мечел БО-4

Русфинанс Банк (Ва1/NR/BBB+) предлагает облигации серии БО-7 на RUB 4 млрд с годовой офертой. Ориентиры крайне интересны, хотя не исключаем возможности их понижения 
Кредитные комментарии

Отчетность АФК «Система» (Ba3/BB/BB-) по US GAAP за 2012 г. не преподнесла сюрпризов: M&A сделки в 4К12 привели к росту долга корпоративного центра, но кредитное качество компании остается крепким. Евробонды AFKSRU 19 привлекательны

Акрон (B1/NR/B+) опубликовал неплохую отчетность по МСФО за 2012 г. — средства от ВЭБа помогли удержать долговую нагрузку на сравнительно низком уровне. Облигации Акрона оценены справедливо

Публикация неплохой отчетности по МСФО за 2012 г. должна помочь Ленэнерго (Moody’s: Ba2) разместить рублевые облигации. Обращающиеся бумаги неликвидны

S&P повысило рейтинг Роснефти (Ваа1/ВВВ/ВВВ). Теперь Роснефть рейтингуется так же, как Газпром (Ваа1/ВВВ/ВВВ). У «ломбардных» рублевых бондов Роснефть-4 и 5 (YTM 7.92%, +180 бп к ОФЗ) едва ли есть большие шансы заметно сузить спреды к бумагам Газпрома (+160-165 бп) на текущем рынке. ROSNRM 22 вчера подрос на 30 бп (против рынка). С точки зрения спредов к GAZPRU и LUKOIL и Z-cпредов он интереснее короткого ROSNRM 17

Altimo завершила конвертацию привилегированных акций Vimpelcom Ltd. (Ba3/BB/NR) в обыкновенные, заплатив $1.4 млрд. Даже если часть средств будет распределена акционерам в виде специальных дивидендов, конвертация положительно скажется на балансовых показателях Vimpelcom Ltd. Спред евробондов VIP 21, VIP 22 и VIP 23 к MOBTEL 20 по-прежнему слишком широк
Fitch подтвердило рейтинг ММК (Ва3/NR/ВВ+) на уровне BB+ с "негативным"прогнозом, отметив получение положительного FCF в 2013 г. как повод для улучшения прогноза. Облигации ММК не отличаются хорошей ликвидностью и торгуются на одном уровне с бумагами Алросы (Ва3/ВВ-/ВВ-), которым мы и отдаем предпочтение