ВТБ. Прогноз финансовых результатов за 3К12

Фото ЮГА.ру

Консенсус-прогноз предполагает ВТБ, что чистая прибыль выросла в 3К12 почти в два раза до RUB 19.7 млрд ($0.6 млрд), что соответствует доходности капитала 12.6%. Улучшение, как ожидается, вызвано ростом дохода от основной деятельности при сохранении расходов на уровне предыдущего квартала.

* Ожидается рост чистого процентного дохода на 6% к-н-к
* Сохранение расходов на уровне предыдущего квартала
* Благоприятные условия на рынке окажут поддержку непроцентным доходам
* Conference call состоится 20 декабря в 17.00 МСК

Результаты за 3К12 по МСФО будут опубликованы 20 декабря. В четверг, 20 декабря, ВТБ опубликует финансовые результаты за 3К12 по МСФО. Ввиду недавно озвученного оптимистичного прогноза на 2012 г. банку консенсус аналитиков предполагает, что банк вернулся к двузначной доходности капитала (12.6%), несмотря на убытки около RUB 10 млрд от собственных торговых операций. 
Уверенный рост доходов. Основные источники улучшения рентабельности – рост чистых процентных доходов на 6% к-н-к, на фоне стабильной чистой процентной маржи и способности увеличить баланс, а также рост комиссионных доходов на 5% к-н-к. Непрофильные доходы банка довольно несущественны, поскольку положительный торговый результат от благоприятной динамики рынков будет нивелирован за счет ожидаемого убытка от ликвидации портфеля собственных акций.

Усиление контроля над издержками. Еще одним источником сильной рентабельности должно стать усиления контроля над расходами – несмотря на благоприятную динамику рынка, консенсус ожидает сохранения расходов банка на уровне 2К12, что должно довести соотношение Расходы/Доходы до скромного уровня 54%.

Возобновление роста активов. Привлечения в июле банком $1 млрд "вечных" облигаций, учитываемых в капитале 1-го уровня, по мнению аналитиков, позволило ВТБ увеличить свой портфель кредитов на 4% к-н-к после роста всего на 1% в 1П12, при этом достаточность капитала составит около 9.5% по сравнению с лишь 8.9% во 2К12.

Выполнение планов может поддержать котировки. На данный момент акции банка торгуются с мультипликаторами консенсус 2012e P/BV 0.85x и P/E 7.0x. В случае если банк оправдает ожидания по улучшению профильной рентабельности, мы ожидаем позитивной реакции от рынка.