Финрезультаты за 2К12: крупные чистые убытки негативны для «префов»

Фото ЮГА.ру

Мечел представил смешанные результаты за 2К12 по US GAAP. Выручка повысилась на 5 процентов к-н-к до $3.1 млрд, а EBITDA снизился на 15 процентов до $399 млн, что в целом соответствует прогнозам аналитиков ФГ БКС. 

Тем не менее компания неожиданно показала чистый убыток в размере $823 млн ввиду обесценения гудвилла, основных средств и долгосрочных активов, а также убытков по курсовым разницам.

Эксперты сомневаются, что даже чистая прибыль по итогам 2П12 сможет нивелировать чистые убытки за 1П12 в объеме $605 млн.

Таким образом, компания может отказаться от выплаты дивидендов по привилегированным акциям за 2012 год, что негативно для оценки этого класса акций и отношения инвесторов к бумагам компании.
Сокращение EBITDA в рамках прогнозов, неожиданный рост чистых убытков.

Мечел представил смешанные результаты за 2К12 по US GAAP. Выручка повысилась на 5 процентов к-н-к до $3.1 млрд, что на 4-5 процентов выше прогнозов аналитиков ФГ БКС и консенсус-прогнозов.
Показатель EBITDA снизился на 15 процентов к-н-к до $399 млн, что на 0,3 процента и 2 процента выше ожиданий экспертов и консенсус-прогнозов соответственно.

Таким образом, показатель EBITDA margin сократился на 3 п.п. до 13 процентов. При этом компания показала чистые убытки в объеме $823 млн, в то время как аналитики ожидали чистую прибыль по итогам отчетного периода.

Рост объема производства стали + снижение цен на уголь = крупные неоперационные убытки.

Динамика выручки и EBITDA отражает 15-процентный рост (к-н-к) объема производства стали и 13-14 процентное сокращение цен на уголь.

Тем не менее существенное давление на прибыль оказали убытки от обесценения гудвилла, основных средств и долгосрочных активов, а также создание резерва по сомнительной задолженности в размере $240 млн.

Аналитики ФГ БКС связывают неоперационные убытки с ухудшением ситуации на рынке стали, что привело к переоценке стоимости Южуралникеля (актива группы «Эстар», переданного в залог Мечелу), а также европейских стальных и энергетических активов компании.

Кроме того, по словам директора БКС Премьер в Краснодаре Вадима Бражника, негативное влияние на чистую прибыль оказали убытки от курсовых разниц в объеме $292 млн ввиду ослабления рубля.
Крайне негативно для «префов» ограниченное влияние на обыкновенные акции.
На взгляд экспертов, сокращение EBITDA Мечел во 2К12 было ожидаемо рынком и, следовательно, не окажет существенного влияния на обыкновенные акции компании. Тем не менее, есть сомнения, что чистые убытки в объеме $605 млн за 1П12 будут нивелированы положительным результатом компании во второй половине года в условиях ухудшения конъюнктуры на рынке угля и стали.
Таким образом, эксперты считают, что компания может отказаться от выплаты дивидендов по привилегированным акциям за 2012 год, что негативно для оценки этого класса акций и настроений инвесторов.