Челябинский цинковый завод

Фото ЮГА.ру

Ожидаем слабых результатов за 4К11 по МСФО

Прогнозируем снижение финансовых показателей. Завтра Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) опубликует финансовые результаты за 4К11 и 2011 г. по МСФО, которые, как ожидается, покажут снижение по всем показателям. По нашим оценкам, выручка и EBITDA за 4К11 понизились на 9.5% к-н-к и 10.9% к-н-к до RUB 2.99 млрд и RUB 482 млн соответственно. Мы прогнозируем снижение чистой прибыли на 18.6% к-н-к до RUB 224 млн.

Снижение объемов производства и цен; EBITDA margin без изменений. Мы связываем снижение выручки в 4К11 с падением цен на цинк к-н-к (на 14.0%) и сокращением объемов производства (на 4.4%). С учетом того, что большая часть издержек ЧЦЗ зависит от динамики цен на цинк, мы полагаем, что компания провела соответствующее сокращение производственных затрат. Таким образом, по нашим прогнозам, показатель EBITDA margin останется на уровне 16%. Мы не ожидаем существенного влияния финансовых результатов на котировки акций ЧЦЗ.

UC Rusal

Сделка по покупке Богословской ТЭЦ может быть сорвана

Предложение UC Rusal на 74% ниже запрошенной цены. UC Rusal предложил КЭС-Холдингу RUB 912 млн за 100%-ный контроль в Богословской ТЭЦ и проекте по строительству Новобогословской ТЭЦ, сообщил Интерфакс со ссылкой на члена совета директоров UC Rusal. По нашим оценкам, предложенная цена на 74% ниже ожиданий КЭС-Холдинга.

Сделка может быть сорвана, однако значительного влияния не ожидаем. Учитывая значительную разницу в оценках двух сторон, мы допускаем, что сделка может быть сорвана, что, однако, не должно оказать влияния на инвестиционный кейс UC Rusal, поскольку приобретение энергоактивов сможет снизить cash costs алюминиевой компании лишь незначительно.

Nordgold

Операционные результаты за 1К12

Сокращение объемов добычи. Во вторник Nordgold опубликовала операционные результаты за 1К12. Объемы добычи снизились на 10.6% г-н-г до 156 тыс. унций золотого эквивалента. Объемы продаж золота сократились на 10.2% г-н-г, однако средние отпускные цены выросли на 20% г-н-г до $1689 за унцию, что привело к увеличению выручки за 1К12 на 8.1% г-н-г до $264 млн.

Подтверждение прогнозов на 2012 г. Слабые операционные результаты за 1К12, в первую очередь, связаны с техническими проблемами на африканских месторождениях LEFA и Taparko — ключевых активах компании. Тем не менее, Nordgold разрешил эти вопросы и продолжает обновлять мощности на ряде объектов, что создает условия для существенного роста объемов добычи во 2П12. Таким образом, компания подтвердила прогнозы по увеличению объемов добычи до 800-850 тыс. унций за 2012 г.

АЛРОСА

Инвестиции в газовые активы продолжатся до момента продажи

АЛРОСА будет развивать газовые активы вплоть до их продажи. По сообщению Ведомостей, в 2012 г. АЛРОСА планирует инвестировать RUB 5.6 млрд ($190 млн) в газовые активы (Уренгойская газовая компания и Геотрансгаз), которые были недавно выкуплены у ВТБ за $1.0 млрд. В настоящее время АЛРОСА ведет переговоры по продаже как минимум 25% газовых активов госкомпании «Зарубежнефть». Представители алмазодобывающей компании полагают, что дополнительные капзатраты повысят привлекательность газовых активов.

Краткосрочные перспективы негативны, без влияния в долгосрочном плане. Мы считаем, что повышение CAPEX окажет умеренно-негативное влияние на инвестиционный кейс АЛРОСЫ, так как объявленный объем CAPEX в размере RUB 5.6 млрд повысит совокупные капзатраты на 2012 г. примерно на 25% по сравнению с нашими оценками. Однако мы полагаем, что цена газовых активов увеличится на сумму инвестиций, что сгладит эффект роста CAPEX после продажи.