Обзор по финансовым рынкам

Фото ЮГА.ру

Нефть продолжает расти на фоне снижения буровой активности в США. В прошлую пятницу новости из США вновь подтолкнули нефтяные котировки вверх (в моменте цена Brent превышала 59 долл./барр.). Но к концу торгов котировки откатились к уровню 57,8 долл./барр. (+2,2% к предыдущему дню). Недельный отчет Baker Hughes показал сокращение числа действующих нефтяных буровых установок в США на 6,8% (19,5% г./г.), т.е. примерно те же темпы падения, что и за предыдущую неделю. Хотя снижение буровой активности напрямую не означает падение добычи в будущем (т.к. компании в первую очередь отказываются от наименее перспективных скважин), участники рынка, похоже, ожидают именно такого развития событий в среднесрочной перспективе. Возможно, что на нефтяные котировки позитивно повлиял и выход отчета по занятости в США за январь, который показал увеличение на 257 тыс. рабочих мест (консенсус-прогноз: +237 тыс.). При этом, что важно, наконец-то наметилось определенное ускорение роста заработной платы (+0,5% м./м., +2,2% г./г.), а значит, более реалистичным видится скорое увеличение инфляции и повышение ставок ФРС. В связи с этим, позитивный отчет по занятости также привел к укреплению доллара (курс евро/доллар достиг 1,13 долл.). На фоне роста котировок нефти и новостей о возможном разрешении конфликта на Украине дипломатическим путем рубль укрепляется (сегодня достигал отметки 65,1 руб./долл.).

O/n ставки МБК останутся на уровне ставки ЦБ минимум до конца этой недели. Ситуация с рублевой ликвидностью на денежном рынке с начала февраля нормализовалась и остается комфортной. Причиной того, что банки смогли аккумулировать достаточный "навес" рублевой ликвидности, стало поступление в систему с конца января крупных сумм бюджетных средств (исполнение расходов консолидированного бюджета): этот приток с 27 января по сегодняшний день превышает 1 трлн руб., тогда как в 2014 г. за аналогичный период он был только ~590 млрд руб. Эти средства банки активно тратили на погашение РЕПО и кредитов 312-П (-846 млрд руб. за прошедшую неделю), а временные излишки, учитывая отрицательный спред RUOINIA к ключевой ставке ЦБ, размещали преимущественно на депозитах в Банке России. Мы отмечаем, что ЦБ оперативно управляет ликвидностью: так, заблаговременно сильно сокращены лимиты недельного РЕПО (на 770 млрд руб. на прошлой неделе), при этом у банков остается возможность в рамках тонкой настройки размещать на депозитах в ЦБ средства под максимальную ставку на уровне РЕПО (сейчас 15%). Более выраженный перевод средств с корсчетов на депозиты ЦБ связан в т.ч. с приближением нового периода усреднения. Факторы, которые могли бы нарушить это равновесие, – валютные операции ЦБ и Минфина или отток средств с ростом наличности. Однако в последнее время, напротив, наблюдается тенденция к сокращению наличности (притоку рублей в банки), а валютные операции для Минфина были минимальны. Учитывая стабилизацию динамики курса рубля на фоне восстановления нефтяных котировок, на наш взгляд, риски со стороны оттока средств в наличность на этой неделе должны быть невелики. Бюджет, по нашим оценкам, продолжит подпитывать рублевой ликвидностью банковский сектор и начнет абсорбировать ее с налогами не раньше конца февраля. В итоге, главным риском оттока рублей на этой неделе остается необходимость возвращения банками с депозитов почти 290 млрд руб. Казначейству (при 10 млрд руб. нового лимита на 14 дней 10 февраля). Но с одной стороны, ЦБ может расширить лимит РЕПО, а с другой, сегодня банки могут взять дополнительно минимум 440 млрд руб. в рамках 3М 312-П. Таким образом, мы полагаем, что ситуация с рублевой ликвидностью на этой неделе сохранится нейтрально-положительной, и короткие ставки МБК останутся на уровне ключевой ставки – 15%.