Распадская. Понижаем рекомендацию до «ДЕРЖАТЬ»

Юга.ру
БКС © Фото ЮГА.ру

Фото ЮГА.ру

Сокращение объемов добычи. Согласно данным ЦДУ ТЭК, опубликованным на прошлой неделе, объемы добычи Распадской в январе и феврале составили лишь 1.11 млн т угля. По нашим оценкам, статистика указывает на то, что компания вновь не достигнет целевых объемов добычи, на этот раз за 1К12 (2.35 млн т). В отсутствие обновленных прогнозов по на 2012 г. мы понижаем нашу оценку добычи угля Распадской на 2012 г. на 10% до 6.6 млн т. Мы также понижаем прогноз по добыче угля в 2013-2016 гг. на 3-11%
ввиду
отсутствия информации от компании по вводу новых лав на шахте «Распадская».

Отсутствие текущих прогнозов от менеджмента. Распадская не представила новой информации о ходе восстановительных работ на главной шахте и не провела conference call по результатам за 2011 г. В отсутствие информации мы увеличили премию за риск компании с 1.0% до 2.5%, что негативно для нашей оценки Распадской, в то время как WACC повысилась на 1.4 п.п. до 13.7%.

Buy back понизил количество акций в обращении. После выкупа акций Распадской количество бумаг в обращении уменьшилось на 10% до 703 млн. По нашим оценкам, сокращение количества акций позитивно для оценки бумаг.

Понижаем целевую цену и рекомендацию по бумагам компании. Мы понижаем рекомендацию по акциям Распадской ввиду снижения объемов добычи и отсутствия прогнозов от менеджмента. Хотя buy back позитивно сказался на оценке бумаг, мы понижаем целевую цену на 20.1% до $4.07 за акцию, что предполагает потенциал роста лишь на 9.5%. Таким образом, мы понижаем рекомендацию по бумагам компании до «ДЕРЖАТЬ».

КТК
Сильные результаты за 4К11 и прогноз на 2012 г.

Результаты за 4К11 лучше ожиданий. Вчера КТК представила финансовые результаты за 4К11 по МСФО, которые существенно превзошли наши ожидания и оказались немногим выше консенсус-прогнозов. Выручка и EBITDA повысились на 21.7% и 26.2% к-н-к до RUR 7.55 млрд и RUR 1.36 млрд соответственно, а чистая прибыль выросла на 71.3% к-н-к до RUR 0.78 млрд. Показатель EBITDA превысил наши оценки на 15.4% и на 1.9% — консенсус-прогноз Bloomberg. Показатель EBITDA margin вырос на 1 п.п. к-н-к до 18%, что на 2 п.п. выше наших ожиданий.

Снижение затрат, рост в части EBITDA. Мы считаем, что цена на уголь, приобретенного компанией для перепродажи в 4К11, оказалась на 23.4% ниже наших ожиданий в RUR 1.35 тыс. за т, а административные расходы — на 16.0% ниже нашего прогноза. Таким образом, показатель EBITDA превысил наши оценки на 15.4%.

Сильные результаты и прогноз — рекомендация «ПОКУПАТЬ». Результаты за 4К11 позитивны для инвестиционного кейса компании. Кроме того, представители КТК сообщили, что цены на энергетический уголь для экспорта в страны Азии и Европы были зафиксированы на уровнях $94 за т и $96 за т соответственно. Таким образом, по нашим оценкам, средняя экспортная цена для КТК в 2012 г. составит $95 за т, что на 5% ниже нашей оценки $100 за т, однако на 5% выше г-н-г. Мы подтверждаем позитивный взгляд на компанию и рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам компании.

По ссылке ниже доступен полный текст исследования.

Прикрепленные файлы

Читайте также

Платежный баланс России за 1К21

Двузначный рост импорта как новый риск

Макростатистика за 11М20

Динамика цен приобретает все большую важность

От поддержки спроса к вопросам

Росстат сообщил о снижении ВВП за 3К20

РФ: прогноз на 2021

Три темы будущего года

Макростатистика за 9М20

Ухудшение вместо восстановления

Динамика инвестиций и экспорта — два позитивных сюрприза

Росстат представил детальную структуру ВВП в 2К20

Экономики РФ в 2К20. Важные детали динамики по секторам

Пересмотр Росстатом оценки спада ВВП за 2К20 добавил правительству оснований для улучшения прогноза спада ВВП за 2020

Изменений в уровне ставки на заседании 18 сентября не ожидается

Прогноз ключевой ставки ЦБ

Над Россией сгущаются тучи

На прошлой неделе динамика российского рынка акций, несмотря на сдерживающие факторы, соответствовала аналогам с DM

Макростатистика за первое полугодие 2020. Курс на восстановление

Российская макрокартина за июнь в части потребления оказалась сильной – оборот розничной торговли снизился всего на 7,7%

Все статьи