В среднесрочной перспективе корпоративные облигации могут стать интереснее ОФЗ

Юга.ру
Тимур Нигматуллин, инвестиционный менеджер «Открытие Брокер» © Тимур Нигматуллин, инвестиционный менеджер «Открытие Брокер»

Тимур Нигматуллин, инвестиционный менеджер «Открытие Брокер»

В октябре котировки российских рублевых акций пошли в рост. Позднее ситуация изменилась: после того, как Центробанк снизил ключевую ставку, доходность по десятилетним рублевым госбондам РФ снизилась до минимума за несколько лет. Помимо ставки Центробанка, на доходность по облигациям влияют уровень инфляции и инфляционные ожидания, а также страновой риск. Россия — одна из последних среди крупных и относительно развитых экономик, решившая перейти к таргетированию инфляции. В США в 80-х годах была ставка ЦБ 17% плюс двузначная инфляция под 15%, а потом показатели снизились до текущих уровней. Так же было в Канаде, Австралии, Чили и т.п. Не вижу причин, почему такое не могло бы произойти и у нас. 

Альтернативой ОФЗ могут быть корпоративные облигации. Можно подбирать портфели облигаций с доходностью к погашению 8-8,5% годовых с бумагами, подпадающими под высвобождение от налога с купона и опционами пут до выборов президента. При этом само по себе погашение не по опциону наступает через среднюю дюрацию восемь лет, т.е. снижение ставки инфляции и ставки ЦБ ведет к пропорциональному росту чистой цены.

Одна из лучших стратегий на рынке в текущей ситуации — покупка суверенных бондов с защитой от валютной переоценки и последующей покупкой в кризис под их залог подешевевших акций. В кризис даже суверенные бонды могут подешеветь, и потому выгодно не продавать их на пике паники, а совершить сделку репо. В то же время я бы не советовал вкладываться в долговые бумаги регионов и ETF. Облигации регионов обладают множеством нюансов, к тому же нужно четко понимать их итоговую доходность. Что касается ETF, то переплата за управление в районе 1% в год от активов слишком велика, плюс имеет место риск контрагента. Однако иногда никаких альтернатив, кроме подобных инструментов, при формировании портфеля нет. Например, в случае покупки диверсифицированного портфеля евробондов.

Читайте также

Платежный баланс России за 1К21

Двузначный рост импорта как новый риск

Макростатистика за 11М20

Динамика цен приобретает все большую важность

От поддержки спроса к вопросам

Росстат сообщил о снижении ВВП за 3К20

РФ: прогноз на 2021

Три темы будущего года

Макростатистика за 9М20

Ухудшение вместо восстановления

Динамика инвестиций и экспорта — два позитивных сюрприза

Росстат представил детальную структуру ВВП в 2К20

Экономики РФ в 2К20. Важные детали динамики по секторам

Пересмотр Росстатом оценки спада ВВП за 2К20 добавил правительству оснований для улучшения прогноза спада ВВП за 2020

Изменений в уровне ставки на заседании 18 сентября не ожидается

Прогноз ключевой ставки ЦБ

Над Россией сгущаются тучи

На прошлой неделе динамика российского рынка акций, несмотря на сдерживающие факторы, соответствовала аналогам с DM

Макростатистика за первое полугодие 2020. Курс на восстановление

Российская макрокартина за июнь в части потребления оказалась сильной – оборот розничной торговли снизился всего на 7,7%

Все статьи