14 февраля Минфин выпустил предварительный отчет об исполнении федерального бюджета за январь 2019 года: он был сведен с профицитом 282,6 млрд рублей (3,7% ВВП). Это выглядит вполне традиционно для этого месяца: расходы в январе гораздо ниже доходов, так как распорядители бюджета не успевают потратить все перечисленные им средства. С точки зрения рублевой ликвидности помимо этого негативное влияние бюджетного канала связано и с тем, что значительная часть средств, предназначенная финальным распорядителям бюджетных средств, перечисляется им не сразу и в значительном объеме временно хранится на счетах Федерального казначейства. По данным бюджета, совокупный эффект от этих двух факторов в январе превысил 1 трлн рублей.
Впрочем, они были сглажены как стартом покупок валюты на открытом рынке (+187 млрд рублей), так и размещением временно свободных средств бюджета казначейством на банковских депозитах и по договорам РЕПО (+116 млрд рублей). Влияние ОФЗ (чистые размещения с учетом процентных платежей) на ликвидность в январе было близко к нулю. В итоге объем чистого оттока ликвидности за счет федерального бюджета в целом оказался очень близок к оттоку средств по бюджетному каналу, по данным факторов ликвидности ЦБ (700 млрд рублей).
При этом столь существенное абсорбирование ликвидности бюджетом в январе было значительно смягчено сокращением наличности в обращении, за счет чего запас ликвидности банков увеличился на более чем 500 млрд рублей, поэтому система практически не заметила сдерживающего влияния сезонного бюджетного фактора, а ставки МБК в целом торговались ниже ключевой.
Консерватизм бюджетной политики в этом году сохранится: профицит бюджета составит, по нашим оценкам, около 1,7 трлн рублей за год. Однако за счет больших плановых объемов интервенций (включая отложенные покупки валюты), небольших объемов размещений ОФЗ (в условиях риска санкций) и сохранения значительной задолженности банков перед казначейством мы считаем, что ситуация с ликвидностью останется комфортной. В таких условиях мы ожидаем сохранения дисконта RUONIA к ключевой на уровне ~15-20 б.п.
Читайте также
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеЦентральный банк России сохранил ключевую ставку, что не стало неожиданностью для рынка
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеСохранение ключевой ставки не стало сюрпризом для рынка
Станислав Дужинский, главный аналитик ПСБ
Курс рубля может достичь ноябрьских минимумов уже сегодняЭтим утром доллар США торговался около уровня 88 рублей
Евгений Локтюхов, эксперт ПСБ
Индекс МосБиржи может продолжить тяготеть к умеренному ростуПока сценарий дальнейшего движения индекса в направлении осенних максимумов на этой неделе остается наиболее вероятным
Дмитрий Грицкевич, аналитик ПСБ
Ожидаем сохранения доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ вблизи 12% годовыхПо итогам прошедшей короткой рабочей недели кривая ОФЗ выросла на 15–45 б. п.
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеПовышение ключевой ставки не стало сюрпризом для банков
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеБанки готовились к повышению ключевой ставки, но ожидали изменения на 1 процентный пункт
Лариса Безделева
В южных регионах России спрос на строительство домов вырос в 4 разаАналитики Сбера фиксируют рост спроса на строительство домов с привлечением ипотеки
Евгений Легуш
Спрос на высокотехнологичные сервисы для госсектора растетВ числе ключевых задач — поиск и развитие новых инвестпроектов, модернизация инфраструктуры
Сергей Котов, инвестсоветник «Открытие Инвестиции»
Обзор недели: Котировки нефти положительно влияли на настроения российских инвесторовРоссийский фондовый рынок вновь пытался преодолеть важный уровень поддержки 3000 пунктов по индексу Мосбиржи