Платежный баланс: рубль проигнорировал нефтяной позитив из-за внешних обязательств и опасения санкций
Согласно опубликованной вчера ЦБ РФ предварительной оценке, сальдо счета текущих операций в октябре составило 12,1 млрд долл. (87,9 млрд долл. в целом за 10М), что соответствует нашей оценке (11,6 млрд долл.) и, исходя из нашей модели, мало отличается от величины сальдо в предшествующем месяце (что связано с лишь незначительным изменением рублевой цены нефти).
По оценкам ЦБ РФ, вывоз капитала частным сектором (или сальдо финансовых операций частного сектора с нерезидентами) в октябре достиг 10,3 млрд долл., для сравнения — за 10М вывезено было 42,2 млрд долл., в 3 кв. — 19,2 млрд долл. (то есть в октябре вывоз оказался рекордно высоким с начала этого года). Таким образом, остаток (от 12,1 млрд долл. за вычетом 10,3 млрд долл.), скорее всего, связан с выходом нерезидентов из госдолга (прежде всего, ОФЗ) и сокращением обязательств ЦБ РФ перед нерезидентами.
Учитывая, что такое большое сальдо счета текущих операций (два месяца подряд) не привело к укреплению рубля (хотя покупку валюты ЦБ РФ не осуществлял), можно сделать вывод о том, что вывоз капитала был обусловлен не увеличением валютных активов банками, а иными факторами. По-видимому, на локальном рынке присутствует повышенный спрос на валюту, превышающий ее предложение, что может быть связано с поступлением выручки от проданных за рубеж товаров не в полном объеме или с погашением внешнего долга, а также переводом сбережений (образующихся, в частности, от дивидендов) на опасениях санкций. При этом в октябре имели место быть все перечисленные факторы, поскольку, согласно оценке ЦБ РФ, банки и корпорации должны были погасить внешние обязательства на сумму 5,9 млрд долл., из которых на кредиты приходилось 4,15 млрд долл., то есть менее половины от вывезенного капитала (даже если предположить, что никакая часть из предстоящего к погашению долга не была рефинансирована на внешнем рынке). Таким образом, влияние санкций и повышенная долларовая ставка полностью нивелировали позитивный эффект от приостановки интервенций (то есть при сохранении текущих условий их возобновление маловероятно).
В предположении сохранения нефти и курса рубля на текущем уровне (70 долл./барр. и 68 руб./долл.), по нашим оценкам, в оставшиеся 2 месяца этого года сальдо текущего счета составит 12,5 млрд долл., чего не достаточно для выплат по внешнему долгу (14,3 млрд долл. с пиком выплат 8 млрд долл. в декабре) и продолжающегося оттока нерезидентов из ОФЗ. Как следствие, более вероятно ослабление рубля до конца года даже в отсутствии интервенций (не исключено превышение отметки 70 руб./долл. при текущей нефти). Несколько смягчить дефицит валютной ликвидности позволит планируемое предоставление валютной ликвидности Казначейством по операциям валютный своп.
Читайте также
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеЦентральный банк России сохранил ключевую ставку, что не стало неожиданностью для рынка
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеСохранение ключевой ставки не стало сюрпризом для рынка
Станислав Дужинский, главный аналитик ПСБ
Курс рубля может достичь ноябрьских минимумов уже сегодняЭтим утром доллар США торговался около уровня 88 рублей
Евгений Локтюхов, эксперт ПСБ
Индекс МосБиржи может продолжить тяготеть к умеренному ростуПока сценарий дальнейшего движения индекса в направлении осенних максимумов на этой неделе остается наиболее вероятным
Дмитрий Грицкевич, аналитик ПСБ
Ожидаем сохранения доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ вблизи 12% годовыхПо итогам прошедшей короткой рабочей недели кривая ОФЗ выросла на 15–45 б. п.
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеПовышение ключевой ставки не стало сюрпризом для банков
Игорь Алутин, упр. директор проекта Финуслуги
Комментарий по ключевой ставкеБанки готовились к повышению ключевой ставки, но ожидали изменения на 1 процентный пункт
Лариса Безделева
В южных регионах России спрос на строительство домов вырос в 4 разаАналитики Сбера фиксируют рост спроса на строительство домов с привлечением ипотеки
Евгений Легуш
Спрос на высокотехнологичные сервисы для госсектора растетВ числе ключевых задач — поиск и развитие новых инвестпроектов, модернизация инфраструктуры
Сергей Котов, инвестсоветник «Открытие Инвестиции»
Обзор недели: Котировки нефти положительно влияли на настроения российских инвесторовРоссийский фондовый рынок вновь пытался преодолеть важный уровень поддержки 3000 пунктов по индексу Мосбиржи