Улучшение инфляционных ожиданий не смягчило ЦБ

Юга.ру
 © Станислав Мурашов, микроаналитик Райффайзенбанка

Станислав Мурашов, микроаналитик Райффайзенбанка

Согласно данным октябрьского опроса ин-ФОМ, инфляционные ожидания населения снизились с 10,1% в сентябре до 9,3%. Не совсем понятно, ожидал ли такой позитивной динамики сам ЦБ — во всяком случае в своем комментарии регулятор отмечает, что снижение оказалось достаточно существенным. Однако, несмотря на такой позитив, ЦБ относится к октябрьским цифрам с определенным скепсисом, отмечая, что в будущем динамика ожидаемой инфляции может быстро поменяться. Так или иначе, улучшение ожиданий населения в октябре не повлечет за собой смены умеренно-жесткого курса монетарной политики Банка России.

В целом пока нам не удалось выявить четкого подхода регулятора к экспертной оценке данных отчета ин-ФОМ в разные месяцы и периоды. Например, стабилизацию инфляционных ожиданий в начале года ЦБ оценивал позитивно (и даже отметил, что это является одним из главных факторов перехода от умеренно-жесткой к нейтральной политике), тогда как сейчас (при ожидаемой инфляции лишь чуть выше, чем в январе-феврале) их заметное снижение регулятор считает неустойчивым и, как может показаться, случайным. В принципе это вполне объяснимо: качество оценки населением инфляции остается, на наш взгляд, низким. «Заякоривания» ожиданий не происходит, и они остаются адаптивными (например, происходит их мгновенный рост при повышении цен на бензин или плодоовощные товары). Поэтому, по нашему мнению, в текущих условиях такой индикатор является запаздывающим и не может являться базовым при принятии решений по монетарной политике.

При этом регулятор постоянно упоминает инфляционные ожидания как один из основных факторов решений по ключевой ставке. Возможно, ЦБ делает это с целью неявно учесть немонетарные факторы в своей политике. Хотя на них он повлиять никак не может, теоретически он может оказывать избыточное давление на монетарные факторы с целью

достичь желаемой динамики инфляции, используя инфляционные ожидания как «посредника» в трансляции позиции относительно немонетарных факторов. Например, цены на бензин (которые являются одним из главных факторов роста инфляции в оценках населения, но при этом их динамика неподвластна регулятору) могут, по мнению

властей, возобновить рост в перспективе ближайших месяцев. В подобной ситуации (при прочих равных) ЦБ предпочел бы более жесткую политику (даже если бы внешний фон оставался стабильным, а внутренняя экономическая активность — слабой).

Читайте также

Кадровый голод в финансовом секторе — какие специалисты востребованы в банках?

Банковская сфера хороша тем, что могут быть востребованы кандидаты любого возраста, пола и с любым образованием

Южане всё активнее используют аккредитивы в расчётах по сделкам

Если раньше многие пользовались банковскими ячейками, то сейчас всё чаще интересуются онлайном

Как копить с помощью государства?

Программа подходит для долгосрочных пенсионных накоплений, которые позволят обеспечить более высокий уровень жизни при выходе на пенсию

Спрос на премиальную недвижимость растет со стороны молодых семей с высоким уровнем дохода и предпринимателей

Премиальное жильё не теряет свою ценность со временем

За 5 лет спрос на покупку домов с ипотекой вырос в 62 раза

Самыми востребованными в 2024 году остаются программы «Господдержка 2020», семейная и ИТ-ипотека

Комментарий по ключевой ставке

Центральный банк России сохранил ключевую ставку, что не стало неожиданностью для рынка

Комментарий по ключевой ставке

Сохранение ключевой ставки не стало сюрпризом для рынка

Курс рубля может достичь ноябрьских минимумов уже сегодня

Этим утром доллар США торговался около уровня 88 рублей

Индекс МосБиржи может продолжить тяготеть к умеренному росту

Пока сценарий дальнейшего движения индекса в направлении осенних максимумов на этой неделе остается наиболее вероятным

Ожидаем сохранения доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ вблизи 12% годовых

По итогам прошедшей короткой рабочей недели кривая ОФЗ выросла на 15–45 б. п.

Все статьи